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当前地方债定向置换风险及优化建议 [提要]为规范债务管理，新预算允许地方政府以发行定向债券的形式，化解因向金融机构举借贷款所形成的存量债务。随着地方定向置换债发行工作的稳步推进，该政策带来的相关问题和潜在风险逐步显现，亟须关注相关领域，立足长远，采取有效对策，防范、化解地方债务风险，妥善解决历史债务问题。 关键词：地方债；定向置换；风险分析；对策 中图分类号：F83文献标识码：A 收录日期：2017年10月27日 一、当前地方债定向置换存在的主要问题 （一）行政色彩浓，不利于调动银行积极性。一是置换政策价值导向非市场化。出台置换政策，初衷是为降低地方政府系统性财政风险，所设置的一个创新性制度安排，主推部门是财政部。因此，该政策更多是基于地方政府利益，而不是基于商业行为的银行；二是债务置换发行单边化。哪些债务列入置换范围、哪些债务不列入置换范围，年初推出多大规模的置换计划，每次发行的时间、节奏、规模、期限结构以及具体置换哪家银行哪些贷款，其主动权和相关信息完全掌握在财政部门，银行很难参与决策，获知时间一般也比较晚，完全处于被动接受状态；三是发行定价机制扭曲。在一级市场上，投标银行本应是利率的决定者，但由于地方政府凭借自身的强势地位，与银行私下达成不公开的场外协议，实质上对招投标时的场内定价起决定作用，而且二级市场交易不活跃，不能为一级市场发行定价提供参考。由于上述原因，定向置换债利率