2019年新股发行审核制度新动向.pptVIP

创业板退市条件 新增 36个月内 36个月内累计受到交易所公开谴责三次 在本所规定的期限内仍不能达到上市条件 一旦发生，即 暂停上市 公司股本总额发生变化不再具备 上市条件 十二个月仍不符合上市条件 解决方案公布后六个月仍不符合上市条件 连续20个交易日股权分布或股东 人数不符合上市条件 四年 三年 追溯调整导致连续亏损 两年半 两年 审计报告为否定或拒绝表示意见 暂停上市缩短一年，终止上市缩短半年 两年 一年 审计或追溯调整后净资产为负 六个月 四个月 未改正财务会计报告中的重大差错或虚假记载 三个月 两个月 未在法定期限内披露年度报告或 中期报告 公司因故解散 公司解散 公司被法院宣告破产 法院宣告公司破产 出现一次即终止上市，比现行制度出现两次终止上市的时间缩短 连续120个交易日 连续120个交易日累计股票成交量低于100万股 新增 连续20个交易日 连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值 四年 三年 连续亏损 暂停上市 终止上市 退市条件 备注 创业板退市制度征求意见 （二）威慑力大于实际意义 达到退市标准难于上青天 退市条件难以触发，且容易被操控。 监管部门权利放大 新增退市条件中，36个月内公开谴责三次是弹性的人治制度，企业可通过公关手段化险为夷，由此，监管部门权利无疑被再次放大。。 进步之处 暂停上市公司恢复上市时，以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判断标准，封锁了通过调节财务指标来实现恢复上市之路。 深交所明确表态，不支持暂停上市公司通过借壳方式恢复上市。 IPO预披露时间提前 主要政策变化 调整预披露时间的通知 2011年12月30日，中国证监会发行部、创业板部昨日联合发布了《关于调整预先披露时间等问题的通知》，要求发行人将预先披露时间提前到反馈意见落实后、初审会之前，并就审核次序等相关制度进行完善。此项调整已于2012年2月1日起施行。 披露时间延长一个月左右 之前的预先披露时间是在发审委会议召开5天前，与发审委会议公告同步。改为反馈意见落实完毕后即安排预先披露，距离发审会仍有1个月左右的时间。 严把反馈意见回复时间 延期提交反馈意见回复材料的时间最长不超过2个月，不能按期回复的应申请中止审查。 公开审核程序、公布再审企业名单 全面公开，及时更新 公开审核程序 2012年2月1日，证监会正式对社会公开发行股票的审核工作流程，十大审核环节浮出水面。 公布在审企业名单 同日，证监会网站首次披露IPO申报企业的基本信息，内容包括申报企业的名称、注册地、所属行业、拟上市地、保荐机构、保荐代表人、会计师事务所、签字会计师、律师事务所、签字律师、备注等信息以及本年度首发申请终止审查企业的名称、终止审查决定时间。该名单每周更新一次，目前在审企业超过500家。 新股发行审核透明度大大增强 勇敢的尝试 强化社会公众的监督作用 预先披露时间的提前以及在审企业名单的公布大大强化了社会公众对发行申请人的监督作用，可以使公众有更多的时间了解情况，发现问题，有助于投资者更加审慎地做出投资决策； 提高新股发行审核的透明度 便于公众更有效地监督发审工作，增加新股发行审核工作的透明度，进一步提高发行审核的公开性。 加强对中介机构的监管 自首发申请被证监会受理起，大家均榜上有名。强化了招股说明书的法律责任和对中介机构的监管， 保荐制度改革 （一）改革背景 处于风口浪尖的保荐机构和保荐代表人 我国自2004年起实施保荐制度。但在国内企业上市数量和融资规模不断扩大，普通投资者却在不断亏损的背景下，社会各界对作为企业上市的“守门人”的保荐机构和保荐代表人的诟病不断累积，其利益与责任不对等的问题始终处于资本市场的风口浪尖。 签字权开始逐步放开 2012年3月15日，证监会颁布《关于进一步加强保荐业务监管有关问题的意见》，在两名保荐代表人可在主板（含中小企业板）和创业板同时各负责一家在审企业的基础上，调整为可同时各负责两家在审企业。 保荐制度改革 （二）改革目的 强化保荐机构的整体责任意识 本次改革是监管层推进保荐制度改革的一项重要举措，必然会强化保荐机构的整体责任意识，促进保荐机构建立健全内控制度，扎实开展尽职调查工作，督促保荐代表人及其他项目人员勤勉尽责，提高保荐工作的质量。 缓解保荐代表人的稀缺局面 这一变革也将直接改变目前保荐代表人的紧缺局面，在行业稀缺性得到缓解的背景下，行业年薪水平或将下降，此前的无序竞争局面也将被更多有实力的保荐代表人竞争所替代。 改革“稳”为先 本次改革采用“2+2”模式而非全面放开，说明在对待这一问题上监管层并未过于激进，“2+2”模式意在平稳过渡。 第三部分 改革，路在何方 审核制——注册制 “IPO不审行不行” 郭树清一语激起