基于大股东控制的上市公司股权融资偏好研究-金融学专业论文.docxVIP

摘要本文运用现代公司金融理论和公司治理结构理论的基本原理和 摘要 本文运用现代公司金融理论和公司治理结构理论的基本原理和 分析方法，首先归纳出影响企业融资选择的内部因素和外部因素，然 后从我国上市公司的大股东控制这一治理结构背景出发，结合影响融 资选择的外部市场环境和制度安排，对我国上市公司股权融资偏好问 题进行了系统深入的研究，并对我国上市公司股权融资资金使用效率 低下问题进行了理论分析和实证研究，最后在前面研究的基础上探讨 了如何规范我国上市公司的融资行为。 一、论文的主要内容及观点 全文除导言外，共分七章，约12万字。 第一章企业融资选择的影响因素分析。本章的主要内容是根据 西方经典资本结构理论的演进带给我们的启示，找出研究企业资本结 构和融资选择的两条线索，然后分别从内部和外部两方面来全面分析 企业融资选择的影响因素。首先，本章对西方经典资本结构理论的发 展进行了总结和评价，并指出了资本结构理论演进为本文研究提供的 方法论意义。接着从企业内部因素着手，直接进入问题的核心，从公 司治理结构的模式、公司治理结构的惯性、掌握企业实际控制权的企 业成员等三方面研究既定的公司治理结构对融资选择的影响。本章的 最后一部分从企业外部因素着手，分析了金融市场、经理人市场、行 业、经济发展水平、政府在经济活动中的角色定位、投融资体制等因 素对企业融资选择的影响。 第二章我国上市公司融资行为特征——股权融资偏好。本章主 要对我国上市公司的融资行为特征进行研究。首先，对西方发达国家 的融资实践进行考察，指出西方发达国家的融资实践与融资优序理论 是基本相符的，即偏好债务融资；接着对我国上市公司的融资行为进 行分析，得出我国上市公司偏好股权融资的结论；最后，对我国上市 公司股权融资偏好的具体表现进行归纳。 第三章我国上市公司的大股东控制与融资决策目标。本章主要对 我国上市公司治理结构的特点进行理论分析和实证研究，探讨我国上 市公司在特定治理结构下的融资决策目标。首先，从我国上市公司的 市公司在特定治理结构下的融资决策目标。首先，从我国上市公司的 内部治理结构着手，对大股东操纵上市公司进行理论分析和实证分析， 指明我国上市公司内部治理结构的特点为大股东控制；接着对我国上 市公司外部治理机制进行研究，说明我国上市公司外部治理机制弱化 在客观上导致了大股东控制的强化；然后，对分类表决制度的作用进 行探讨，指出在目前的状况下，分类表决制度并不能有效地约束大股 东的行为；最后，针对我国上市公司特殊的治理结构模式，提出大股 东控制下上市公司的融资决策目标为大股东利益最大化。 第四章大股东控制视角下的股权融资偏好分析。本章站在大股 东的角度分析上市公司融资决策的形成机理，论述股权融资是大股东 主动做出的基于自身利益最大化的理性财务选择。首先，指出非流通 股大股东的净资产偏好导致了大股东控制下的上市公司倾向于通过 股权融资来提高净资产：接着指出上市公司的股权融资可以提高大股 东的控制权私人收益，这导致了大股东控制下的上市公司偏好股权融 资；然后对上市公司大股东的股权融资成本和债务融资成本进行计 量，说明大股东的股权融资成本远远低于债务融资成本是大股东控制 下的上市公司偏好股权融资的重要原因；最后，对大股东控制下上市 公司的股权融资偏好进行多因素综合分析。 第五章外部因素对上市公司偏好股权融资的影响。本章研究外 部因素对上市公司偏好股权融资的影响。首先，指出股票市场和债券 市场发展不平衡以及各种融资方式的定位不明确是导致上市公司偏 好股权融资的重要外部原因；接着对我国主要行业的竞争状况进行考 察，指出由于存在产品市场未来竞争程度加剧的预期，上市公司在融 资方式选择上会趋向于股权融资；然后提出政府政策导向在一定程度 上促成了上市公司的股权融资偏好；最后论述了相关的法律制度也在 一定程度上导致了上市公司偏好股权融资。 第六章股权融资偏好与资源配置。本章主要研究我国上市公司 股权融资偏好下的资源配置问题。首先，通过实证分析，得出我国上 市公司股权融资资金使用效率低下的结论；然后分析由于过度的股权 融资偏好会导致资本市场资源配置功能失效；最后，从信息不对称和 股权分置的角度，研究我国上市公司股权融资偏好下过度投资的形成 机理。第七章规范我国上市公司融资行为的对策和建议。本章主要从 机理。 第七章规范我国上市公司融资行为的对策和建议。本章主要从 内部因素和外部因素两方面研究如何规范我国上市公司的融资行为。 第一部分从解决股权分置、消除“一股独大”、完善独立董事制度、 完善上市公司表决权制度等四方面来优化上市公司治理结构，从而为 规范上市公司融资行为打下良好的内部基础。第二部分从全面转变对 证券市场的功能定位、培育良好的股票市场环境、完善股票市场的融 资规则、大力发展企业