服装行业：内忧库存高企，外患渠道下沉－步入成长中期的中国体育品牌服装行业.pdf

渐飞研究报告 - [table_main] 行业报告 证券研究报告 2012 年04 月16 日 行业报告 [table_research] 服装Ⅱ 证券分析师： 区志航 执业编号： S0850209050634 内忧库存高企，外患渠道下沉 Tel ： 0755 Email ： ouzhihang@ 联系人： ——步入成长中期的中国体育品牌服装行业 唐爽爽 Tel ： 021 Email ： tangshuang@ 独特观点 行业评级 行业评级： 中性 目前市场较为担心国外品牌一旦渠道下沉，会对国内品牌形成较大冲击；我们 评级变动： 维持 从三四线的需求偏好、国内外品牌的价格带对比、以及国外品牌经销商的盈利 能力分析认为，国外品牌通过打折或推出低价位品牌进行渠道下沉会带来较大 推荐公司及评级 冲击，但由于专业渠道商的盈利水平不高，可能这一进程会较为缓慢。 公司名称及代码 评级 投资要点 1．体育用品行业：市场容量有限决定龙头占据领跑地位。我们认为，产品特点 及市场容量决定行业竞争格局。（1）体育用品的产品特点：功能为主，时尚为 辅。（2 ）体育用品行业市场容量相对有限。成熟期的美国体育用品行业增速在 5- 10%，2010 年美国体育用品的市场容量为276 亿美元 （1738 亿元）。2011 年 国内体育用品零售额增速仅为6.7%，市场容量为898 亿。 2. 国外体育用品行业及品牌发展历程：市场反应能力决定品牌地位。回顾国外 体育用品行业的发展历程，各个阶段市场容量的壮大离不开主题的推动，而往 行业表现对比图(近12 个月) 往新的主题促发了新的市场需求，甚至催生出新的细分行业；相反，没有足够 2011-4-16～2012-4-16 的市场反应能力，就可能因此而市占率下滑。国外体育行业分别经历了文化主 -6% 导、科技主导和时尚主导3 个阶段。