新能源、节能环保-相对污水处理我们更看好垃圾发电.pdf

证券研究报告 2015 年3 月9 日 新能源、节能环保 相对污水处理，我们更看好垃圾发电 交接覆盖 目标 P/E(x) 股票名称 评级 价格 2015E 2016E 投资亮点 北控水务-H 推荐 6.50 20.9 15.5 在环境问题日益严重、政府大力解决环境污染的背景下，我们估 东江环保-H 推荐 37.00 21.6 16.4 计未来 10 年我国环保投资将按照 15%的年均复合增速稳定发 中滔环保-H 推荐 9.80 24.0 17.2 展。环境的整体改善需要环保投资达到GDP 的2%-3%。2013 年 光大国际-H 推荐 13.70 23.1 17.4 底环保投资仅占到我国 GDP 的 1.6%，而在欧盟和美国环保投资 国电科环-H 推荐 1.28 16.3 17.2 占比分别为2.25%和2.45%。 粤海投资-H 中性 10.51 14.1 12.8 垃圾发电 （WTE ）：我们认为，垃圾发电最具发展前景，预计 2014-2016 年其年均复合增速达到30%-40% ，主要理由包括：（1 ） 垃圾发电与其它垃圾处理方法相比存在显著优势；（2 ）现在的渗 透率较低（2013 年底仅为27%，十二五目标为35% ），未来增长 潜力巨大；（3 ）更为严格的排放标准将推动行业进一步整合，并 树立较高的准入壁垒。 污水处理：在污水处理产业链中，我们更看好工业和市政污水处 理的运营企业，其增长潜力较大。我们预计 2014-2016 年工业和 市政污水处理市场规模分别增长26%和 20%，主要驱动力包括： （1 ）市场整合；（2 ）水费上涨；（3 ）更多利好政策的出台将催生 新的细分市场。我们认为，《水污染防治计划》（水十条）将成为 中金一级行业 公用事业 提升板块投资情绪的下一个主要催化剂。 HSI 中金电气设备 156 估值与建议 142 ) 我国环保板块目前股价分别对应 2015 和 2016 年预测市盈率 16 % 128 ( 倍和 13