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坚持中小银行组合 --中国银行业投资策略更新 分析员：毛军华 分析员：罗景 CFA 2009 年 9月 银行股能够继续跑赢指数，坚持看多中小银行组合 从6个月来看，只要经济不出现二次探底，银行股存在至少20-30%的上涨空间。 行业评级 银行股在货币政策紧缩初期有望跑赢大盘。 银行业基本面改善的趋势未变，盈利预测大幅下调的风险不大；经过近期调整， 银行股估值优势依然存在；政策风险基本得到释放。 再融资对现有股东价值的影响取决于融资目的和RoRWA。再融资虽然会改变银 行股的供给需求，但我们的分析表明用来支持业务发展的再融资能够增加现有股 东的价值。不过，资本监管的加强在一定程度上改变了银行的经营模式，资本运 投资主题 用效率高（RoRWA较高）的银行应该享受估值溢价。