基于多指标排序扩展BlacK-Litterman模型的投资组合研究-金融工程专业论文.docxVIP

中国科学技术大学硕士学位论 中国科学技术大学 硕士学位论 又 基于多指标排序扩展Black． Litterman模型的投资组合研究 作者姓名： 方正 学科专业： 金融工程 导师姓名： 程希骏副教授 完成时间： 二。一五年五月二十日 万方数据 University University of Science and Technology of China A d issertation for master’S degree The portfol io research based on the multi··index sorting Black．Litterman modeI Author’S Name： Zheng Fang Speciality： Financial Engineering Supervisor：Prof．Xijun Cheng Finished time： May 20m，20 1 5 万方数据 万方数据 万方数据 中国科学技术大学学位论文原创性声明本人声明所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究工作所取得的 中国科学技术大学学位论文原创性声明 本人声明所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究工作所取得的 成果。除已特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含任何他人已经发表或 撰写过的研究成果。与我一同工作的同志对本研究所做的贡献均已在论文中作 了明确的说明。 作者签名：声历 签字日期：N忸-年占月≥日 中国科学技术大学学位论文授权使用声明 作为申请学位的条件之一，学位论文著作权拥有者授权中国科学技术大学 拥有学位论文的部分使用权，即：学校有权按有关规定向国家有关部门或机构 送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，可以将学位论文编入《中 国学位论文全文数据库》等有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描 等复制手段保存、汇编学位论文。本人提交的电子文档的内容和纸质论文的内 容相一致。 保密的学位论文在解密后也遵守此规定。 口v／公开 口保密(——年) 作者签名：劣昌 导师签名： 签字日期：列f年6月2／日 签字同期：2《够年6月≥闩 万方数据 万方数据 摘要摘要 摘要 摘要 随着我国金融行业的蓬勃发展，资产配置越来越受到国内投资者重视，研 究表明合理的资产配置可以很好的降低风险。在当今复杂的世界经济形式下， 研究怎样进行有效的资产配置很有其必要性。一般来说，1952年Markowitz提 出的均值一方差模型是现代投资理论的开端，该模型首次运用量化的思想来进行 资产配置，在这之后大量的学者对该问题进行了深入的研究。本文第一部分详 细介绍了均值．方差模型以及学者们基于统计估计和风险控制等要求对该模型 进行的扩展。 近几十年来大量的实践表明投资者的主观观点在资产配置中也起到至关重 要的作用。基于这一原因，1992年Black和Litterman结合资本资产定价模型 和Sharpe的逆最优化理论提出的Black．Litterman模型，该模型将投资者的主观 观点嵌入进传统的均值．方差模型。本文第二部分详细介绍了Black．Litterman 模型及其缺点，并给出国外学者针对该模型中的缺点提出的改进以及对它的扩 展。 Black．Litterman模型中观点难以量化的问题一直是制约其大量运用的难 题，不少学者针对这一问题进行了相关研究。本文第三部分亦针对这一问题对 Black—Litterman模型进行了研究，并在两个方面对该模型进行了改进和扩展： 一是对Black．Litterman模型中观点量化的难题，本文通过资产价格以外的多个 指标对资产进行评价，从而根据这些信息通过一些排序方法得到一组量化的观 点。二是对Black—Litterman模型中的组合优化阶段的算法进行了一些讨论，传 统的做法都是采用Markowitz的优化算法，本文讨论了黎子良的提出的随机优 化的算法在这里的运用。 本文选取了中国A股市场上10只权重股作为能够自由配置的样本资产。 通过多指标排序的方法获得观点矩阵，并利用GARCH模型对观点部分的参数 进行预测，然后运用随机最优化的组合方法得到这十只股票的配置权重，最后 通过滚动滑窗的方法得到多期的组合权重，并且每一期权重保留10同，进行效 果验证。实证表明，本文提出的排序信息的Black．Litterman模型具有一定的优 越性，为投资者进行资产配置提供了一种新的思路。 关键词：资产配置；Black．Litterman模，型：多指标排序：TOPSIS；GARCH模 型；随机最优化 摘要 AbstractABSTRACT Abstract ABSTRACT Domestic investors pay more attention to asset alloc