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我国国债规模的现状及趋势分析 公共经济评论 2002年第9、10期 PAGE 16 PAGE 15 我国国债规模的现状及趋势分析 中国财政金融政策研究中心 孙玉栋 一、我国国债规模的沿革 建国以后，我国先后发行了三次国债 本文所指的国债未包括国外债务。，第一次是1950年发行的“人民胜利折实公债”，其目的是为了缓解当时的通货膨胀，尽快恢复经济；第二次是1954—1958年连续五年发行的“国家经济建设公债”，其目的主要是为“一五” 时期的重点建设项目筹措资金（见表1）；第三次就是改革开放以后，由于工作重心转移到经济建设上来急需资金，同时也为了弥补当时出现的财政赤字，我国于1981年又开始发行国债。回顾20余年的国债发行历史（见表2），大致可分为四个阶段 本文所指的国债未包括国外债务。 参见郭庆旺、赵志耘著《财政学》573页，北京，中国人民大学出版社，2002。 表1：建国后前两次国债的发行情况 年份 发行数量（亿元） 年利率（%） 占当年GDP的比重（%） 1950 1. 48（亿分） 5 1954 8.36 4 0.97 1955 6.19 4 0.68 1956 6.07 4 0.59 1957 6.84 4 0.64 1958 7.98 4 0.61 资料来源：刘溶沧、赵志耘主编：《中国财政理论前沿Ⅱ》216页，北京， 社会科学文献出版社，2001。 第一个阶段为1981—1986年。由于当时可以通过向银行透支来弥补财政赤字， 所以在1986年以前，国债的发行量不是很大，年发行额都在40亿元～60亿元之间。 第二个阶段为1987—1993年。从1987年开始，国债发行额从1986年的62亿元陡增到117亿元，到1993年国债发行额达到381亿元，最高时1992年达到460亿元。这一时期国债发行额不断增加的原因主要有三个：一是从1986年起，以前发行的国债有的开始到期要偿还，需要以新债还旧债；二是从1988年开始，财政赤字增加较快，到1993年财政赤字额同1987年相比翻了2番多；三是从1987年起，国家大幅度增加了经济建设国债发行额。 第三个阶段为1994—1997年。从1994年起，国债发行额突破千亿大关，达到1138亿元，到1997年达到2458亿元。 发行规模不断扩大的原因除了财政赤字增加、经济建设需要外，还有一个重要原因就是1994年《中华人民共和国预算法》实施以后，规定中央财政不得向银行透支，财政赤字只能通过发行国债来弥补。 第四个阶段为1998年以来。进入1998年，我国经济运行出现不景气状况，为了抑制通货紧缩，中央政府采取了以扩大国债发行、增加财政投资的积极财政政策，导致国债年发行额连创新高，2002年已突破5000亿元。 总的来看，第三次国债发行的数额基本是在逐年不断上升的。从绝对额上看，2002年的发行额已是1981年的121倍，年平均增长幅度为31.76%，应该说，增长速度还是较快的。那么，目前国债的规模是否适当？ 今后国债是否还有增加的空间？我们从以下两方面做一分析。 表2：我国1981年以来国债发行情况 年份 发行数量（亿元） 比上年增加 比上年增长% 年份 发行数量（亿元） 比上年增加 比上年增长% 1981 48.66 　 　 1992 460.77 179.5 63.82 1982 43.83 -4.83 -9.93 1993 381.32 -79.45 -17.24 1983 41.58 -2.25 -5.13 1994 1028.57 647.25 169.74 1984 42.53 0.95 2.28 1995 1510.86 482.29 46.89 1985 60.61 18.08 42.51 1996 1847.77 336.91 22.29 1986 62.51 1.9 3.13 1997 2412.03 564.26 30.54 1987 117.07 54.56 87.28 1998 3228.77 816.74 33.86 1988 132.17 15.1 12.89 1999 3715.03 486.26 15.06 1989 263.91 131.74 99.67 2000 4157 441.97 11.89 1990 197.24 -66.67 -25.26 2001 4483.53 326.53 7.85 1991 281.27 84.03 42.6 2002 2002年的数字为预算数 5929 1445.47 32.24 资料来源：《中国统计年鉴(2002年)》 二、我国国债规模现状的实证分析 ⒈从应债主体承受能