现代企业融资方式与技巧 陈万江.pdfVIP

第 1 页 第一章　　企业融资概论 一、现代融资理念 资本 的经营 现代企业 的经营过程必然 以拥有一定 的资本为其经济前 提 ，因此任何企业均不能离开资本 ，当然也就离不开资本筹 集 。资本 的筹集是企业财务活动 的两大重要环节之一 ，也是 整个企业财务活动 的起 点 。企业 的财务活动是 围绕企业经营 活动所 需之资本而进 行 的一种经济活动 ，包括筹集 资本和投 放与使用 资本 。企业在进行 资本 的筹集和投放与使用时 ，在 观念上是将 资本 当做一种商 品来对待 的 。当我们将 资本 当做 商 品时 ，我们应该看 到 ，资本是一种特殊商 品。其特殊性表 现在 ：买卖资本商 品本身 的价值是毫无意义 的行为 ，我们 只 能买卖资本商 品的使用价值 即资本 的效用 。这样 ，当企业在 筹集 资本 时 ，从经济实质上讲是 买进一定资本 的使用权利 ， 这时 的买价就是其为获取并使用 资本所支付 的费用 ，包括支 付给股东 的红利 、股 息和支付给债权人 的各种利息等 。同样 道理 ，当企业进 行资本 的投放使用时 ，也就将所筹集 的资本 的使用价值 “出售 ”给 需要这些 资本 的某些特定 “项 目”， 只不过这 时主观上所要求 的价格大于买进这些资本使用权利 的价格而 已，也就是说企业在其使用资本 的项 目上要求获得 大于其资本成本 的收获 。 将 资本 当做 一种 商 品 ，并 以赢 利 为 目的而 对 其进 行 买 第 2 页 卖 ，亦 即对其加 以经营 ，这就是资本经营理念 。从一个企业 的角度来看 ，企业 的理财活动 就是一种 典型 的资本经 营活 动 。 依据上述 内容 ，我们可 以建立起 资本经 营理念 的损益 观 ，即资本经营 的损益 由客观 的筹资费用 、主观 的投资机会 成本与投资的收入综合决定 。客观 的筹集和使用资本 的费用 包括前面所述 的股利 、利息等 内容 ，主观 的机会成本是指因 选择某投资方案而被迫放弃的其他收益 ，投资的收入则是指 经营活动 的结果 即息税前利润 （ 我们还可 以由此说 明，企业 的资本经营活动是广义 的。 企业 以一定的货 币资本投入资本市场加 以买卖 ，当然是一种 资本经营 ，而且是一种典型的资本经营 ，但 同时也是一种狭 义 的、传统意义上 的资本经营 。广义 的资本经营不仅包括狭 义 的资本经营 ，而且还包括非货 币资本 的经营 ，即对 除货 币 资本之外的其他 资本 的赢利性使用也是资本 的经营 。这样 ， 传统商 品经营中的资本经营性质也在现代资本经营理念 中凸 现 出来 。这就是说 ，无论资本形式如何 ，在广义资本经营理 念下 ，它们都对 资本经营 的最终损益发生作用 ，从而被包括 在资本经营中。显然 ，在 资本经营理念 中，企业整体都被视 做资本 。 提 出广义资本经营理念 ，实 际是要强调资本经营理念对 企业理财活动特别是对筹资活动 的意义 。首先 ，在广义 的资 本经营理念下 ，企业 的一切经营活动就其性质而言都是资本 的经营 。这一点是企业在市场经济 中的性质所决定的。现代 市场经济条件下 的企业都是从事 以赢利为 目标 的经济活动 的 社会经济组织 。而它们从事营利活动时，如前所述 ，必然 以 第 3 页 一定 的资本为前提 。就此而言 ，现代企业 的 目标和实现 目标 的手段都具有资本经营的性质 。其次 ，在广义 的资本经营理 念下 ，资本成为整个经营活动 的灵魂 。无论何种经营活动都 离不开资本 ，并且必将体现资本运动规律 。尤为突 出的是 ， 资本成为支配企业经营活动 的决定性因素 ，企业经营活动 的 各种要素 、资源 的配置都必须通过资本要素 的配置来实现 。 在经营活动中的各种人际经济关系也物化在资本关系中。 资本经营是一个具有系统性特点的活动 ，它必须符合 自 身 的系统关系 。换 言之 ，在 资本 经 营 的两 大基本活动环节 筹资环节与投资环节 中