行为金融学(MBA)课件第十三章_行为金融学前沿动态.pdf

行为金融学 2013-5-17 第十三章 行为金融学研究的前沿动态 第十三章 行为金融学研究的前沿动态 1 2 3 山东财政学院金融学院 §1 行为金融研究领域的扩展 行为金融研究领域的扩展 CAPM 山东财政学院金融学院 §1 行为金融研究领域的扩展 行为金融研究领域的扩展 1.1.1 融资决策的行为因素 1.市场非有效对融资行为影响 由于大多数情况下，投资者并不是那么的理性，市 场也并不总是那么有效。投资者的非理性行为造成公司 的错误定价，而公司的错误定价又会对公司融资决策产 生重要的影响。 2.经理人非理性对融资行为影响 经理人的乐观与过度自信对公司基础价值的影响， 表现出一定的优序融资（The Pecking Order ）偏好。 山东财政学院金融学院 §1 行为金融研究领域的扩展 行为金融研究领域的扩展 1.1.2 1.市场非有效性投资行为研究 （1）影响公司投资目标； （2）影响公司投资成本的决定。 2.经理人非理性对投资行为影响 （1）经理人的过度自信 （2）经理人的羊群行为 山东财政学院金融学院 §1 行为金融研究领域的扩展 行为金融研究领域的扩展 1.市场非有效性对并购行为研究 Shleifer和Vishny （2003 ）提出了“股票市场驱 动型并购”(Stock Market Driven Acquisition) 的市 场时机模型。 2.经理人非理性对投资行为影响 相对于代理成本理论建立在经理人以追求自身 利益为前提的假设上，过度自信的经理人仍认为他 是以股东利益为前提决策的，做出有损公司价值的 并购决策。 山东财政学院金融学院 §1 行为金融研究领域的扩展 行为金融研究领域的扩展 市场非有效性对股利分配影响 在并非完美的资本市场中，受心理和制度等因素的 影响，投资者对股利的需求和偏好十分复杂，并且会 随着时间的改变而改变。 2.经理人非理性对股利分配影响 过度自信和过度乐观的经理人倾向于每年都支付较 高的现金股利。 山东财政学院金融学院 §1 行为金融研究领域的扩展 行为金融研究领域的扩展 金融市场的宏观整体波动往往依托于微观主体的系统 性行为偏差;个体的行为偏差在不完全信息、制度缺陷 和社会文化诱因的驱动下，演化成系统性的群体偏 差，导致异常的市场表现。 异常的市场表现会通过正反馈机制反过来进一步影响 个体的信念、强化其行为偏差，透过市场情绪和社会 传染引发非理性的市场狂热或恐