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透过财务指标发现上市公司财务异常 一年多前，笔者曾写过一篇文章《透过畸低债权债务识别重大错报风险》，此文强调“细节决定成败”，总结如何通过往来账会计科目迅速发现财务错报，一家公司如果债权债务畸低，则可能其业务量也畸低。今天，笔者将债权债务延伸至财务指标，透过财务指标发现上市公司财务异常。 一、存货周转率畸快 中国福建石狮男装制造商 HYPERLINK /XNY \t _blank 希尼亚（XNY）2010年11月23日赴纽交所上市，笔者发现该公司存货周转率畸低，作为一家服装制造商，该公司在招股书中是这样描述其存货管理的 Inventory Management ??We recognize that controlling the level of inventory is important to our overall operational efficiency and cost control. Based on the purchase orders our distributors and the department store chains place at our biannual sales fairs, we are able to anticipate the demand for our products in advance and plan ahead for our own manufacturing and the orders we will be required to place with our contract manufacturers. We generally plan purchases of raw materials and place manufacturing orders with our contract manufacturers immediately after each of our two seasonal sales fairs, usually in May for our autumn and winter products and in October for our spring and summer products, where we confirm sales orders with our distributors and department store chains. This enables us and our contract manufacturers to have sufficient time, ranging from two to eight weeks, to produce the products and provide our products suitable for a specific season to our distributors and department store chains on a just-in-time basis so as to minimize our inventory levels. 该公司主要客户是经销商，理论上应该保留一定存货余额，包括原材料、在产品及产成品，但该公司存货余额畸低： 据 HYPERLINK /t/media.html~i美股 \t _blank i美股测算， 七匹狼的2007-2009年存货周转率分别为2.46、3.09和3.47，即一年存货周转2.46次、3.09次和3.47次，由于上市时间较短，有据可查的利郎的2009年的存货周转率也只有6.25，即存货一年周转6.25次。按一年360天计算，七匹狼的2007年-2009年存货周转天数为146.3天、116.5天、103. HYPERLINK /SVN \t _blank 7天，利郎200年的存货周转天数为57.6天。但是希尼亚在2008年、2009年的存货周转率分别为150和60，即一年周转150次和60次。按一年360天计算，存货周转天数分别为2008年2天、2009年6天。 如此高的存货周转率实在令人惊叹，这是该公司存货附注： 纳斯达克上市公司绿诺科技（RINO）近日承认财务造假，该公司造假一个征兆就是存货周转率太快，如果这是一家工程承包公司，则零存货可以理解；但该公司是一家节能环保设备制造商，有自己的生产基地，如此制造型企业，存货周转率达上百次，这是制造业吗？ 希尼亚涉嫌造假还有一个征兆是高现金，该公司账面上也有巨额的现金，现金占总资产的44%，老外太不了解中国了，中国民营企业即使有这么多钱早已挪作他用了，怎么可能还留在账上？ 二、费用率畸低 绿诺科技出事之后，城门失火，