上市公司赚钱排行榜——原型跟替身资料.doc

《上市公司赚钱排行榜》问答 厦门大学会计系 汪一凡 一、盈利不是代表公司赚钱了吗，为什么还要搞个《上市公司赚钱排行榜》？ 这是个让当代会计人很难堪，不少人羞于向世人承认的超级历史误会：净利润确实不能代表公司赚钱了！ 近百年前，在“全盘西化”的大环境中，中国会计界放弃自己“现金导向”的正确传统，从西方引进“应计制”，便走上了用“净利润”来自欺欺人的漫长历程。“净利润”是个“什么也不是”的概念，既不反映收到的现金，也不反映支付的现金，却被人们误以为代表“赚钱”。“假作真时真亦假”，《皇帝的新衣（会计版）》从此悄然拉开帷幕。 现在已经真相大白，真正的“赚钱”其实是：公司经过某个特定期间的生产经营，刨除外部来源（股东投资和债权人贷款）引起的现金变化后，手中多出来的现金。也就是说，“内生性”的现金增量才是自己赚出来的钱！ 二、怎么计算公司赚了多少钱？ 这完全可以从财务报表中计算得到。在现金流量表主表上有四大板块，构成公司的全部现金流，即： 1、经营活动产生的现金流量净额； 2、投资活动产生的现金流量净额； 3、筹资活动产生的现金流量净额； 4、汇率变动对现金及现金等价物的影响； 把公司看作是一个“现金池”，刨除“3、筹资活动产生的现金流量净额”， 其余的三大板块之和，就是公司自己在本期赚到的钱，我们称之为“溢余现金”。 为了具备和净利润在口径上的可比性，还要计算付过债权人利息后，专属于股东的那部分“净溢余现金”。就一般企业而言，“财务费用”包括利息净支出、汇兑损益、手续费、现金折扣等，上文“汇率变动对现金及现金等价物的影响”就是这儿的“汇兑损益”，既然已经包括在“财务费用”中，可以不重复计列；另外还要用“应付利息”的年度变化额（年末余额 - 年初余额）来对“财务费用”进行调整，以便反映实际支付的现金。综合这样的分析，便有： 净溢余现金 = 经营活动产生的现金流量净额 + 投资活动产生的现金流量净额 –[财务费用 –应付利息 （年末余额 – 年初余额）] 这样得到的就是专属于股东的“净溢余现金”，俗称“净赚钱”。它说明公司是不是为股东赚到钱了，可作为评价上市公司业绩的核心指标。 三、怎样看待投资与赚钱的关系？ 股市上有个糊涂观念：正在大把烧钱投资的公司才是高速成长的公司。人类常识告诉我们，考察公司业绩的指标只能是“赚了多少钱”，而不是“作了多少投资”，因为这些投资的最终目标还是“赚钱”：无论怎么折腾，最后都要交代“赚钱了没有”，赚钱才是硬道理！ 任何投资在没有变现以前，总是存在风险的。就象“一个鸡蛋的家当”故事，听起来很美，但致富的前提是：在整个过程中无论是蛋还是鸡都能很顺当地相互转化，没有“鸡飞蛋打”的现象发生，一直到现金“落袋为安”。考察公司是否赚钱，要和一定的期间相联系。对于已经进入正常运营的公司，一年或一年以上的考察周期就是适当的。我们当然愿意相信公司的投资将来会赚出钱来。但无论如何，如果 公司在过去的1年中确实没有赚出钱来， 公司在过去的2年中确实没有赚出钱来 公司在过去的3年中确实没有赚出钱来 … 公司在过去的N年中确实没有赚出钱来 这更是谁也否认不了的事实，这些公司在这段期间是没有资格被称颂的。而且不赚钱的周期越长，人们就越有理由怀疑该公司是个现金黑洞，这就需要公司管理层想方设法来“自证清白”。可是，除了让传说中已经赚钱的资产实实在在地生出钱来以外，这个证明的难度太大了，因为把现金花出去，是人人都会做的；把现金真正赚进来，就不是人人都有这个本事了！以下的两个等式，您怎么让人相信自已就偏偏是属于第一个等式，而不是第二个等式？！ 公司正在大把花钱 = 公司正在快速扩张 公司正在大把花钱 = 公司是个现金黑洞 四、为什么说净利润是个误国误民的业绩指标？ 百年梦醒时分，我们恍然大悟，过去满怀虔诚地从西方“取经”，取到的却是学术垃圾。《上市公司赚钱排行榜》用数据告诫人们：赚钱才是硬道理，净利润严重误导市场资源配置，是个误国误民的公司业绩评价指标。 在深沪两市主板上市的一般企业，2010年度“每股收益”最高的20家公司中，有11家的“每股净赚钱”是负数： 为了熨平波动，我们从更长的时期来考察，对2007~2010年都有年报的1440家公司，作4年的数据汇总，并按净利润合计数排行，结果是前20家公司中，有13家的净溢余现金（净赚钱）为负数： 五、为什么有些上市公司是多年不分红的“铁公鸡”？ 以上这两张表很清楚地揭开了谜底：以公司作为整体看待，它们在特定期间里根本没有赚出钱来，除非用股东自己投资的钱来向股东发放现金股利，或者用银行贷款来向股东发放现金股利。前一种做法疑似“庞氏骗局”，后一种做法则是绑架了银行！ 六、四年数据汇总排行榜中的“类型”是什么意思？