上市公司信息披露质量研究探究资料.pdf

上海证券交易所研究中心报告 中国上市公司信息披露质量研究 执笔：廖士光 2009 年 5 月 内容提要 在证券市场中，真实、准确、完整与及时的信息披露不但有助于 投资者采取合理的投资决策，降低投资风险，而且也有助于提高上市 公司和证券市场运作的透明度，降低市场中的信息不对称程度，规范 上市公司治理。因此，高质量的信息披露对整个证券市场的可持续发 展至关重要。 本文对我国上市公司近年来的信息披露质量总体情况进行概括， 并进一步分析影响上市公司信息披露质量的深层次因素，着重研究公 司经营状况对公司信息披露质量的影响，并考察上市公司的信息披露 质量是否存在稳定性。研究结果表明： 第一，随着中国证券市场在发展过程中不断得到规范，中国上市 公司信息披露质量也不断得到提升。目前，大部分上市公司的信息披 露质量已经实现质的飞跃。 第二，上市公司信息披露质量具有高度稳定性。上市公司上一年 信息披露质量显著影响当年信息披露质量，导致上市公司信息披露质 量具有持续稳定特征。 第三，上市公司的经营业绩显著影响上市公司信息披露质量。经 营业绩良好且经营业绩较为稳定的公司倾向于对外披露更多更规范 的信息，从而使其信息披露的整体质量较高。 第四，上市公司第一大股东持股比例显著影响上市公司信息披露 质量。上市公司第一大股东持股比例越大，则其信息披露的质量越高， - I - 但上市公司第一大股东股本性质对其信息披露的质量没有显著影响。 第五，外部监督力度显著影响上市公司信息披露质量。上市公司 财务报表的审计结果对上市公司信息披露质量有正向影响，沪深 300 指数样本公司的信息披露质量显著高于非样本公司。 根据上述研究结论，本文提出如下三点建议。 第一，建立一套完整的上市公司信息披露评级制度，构建出上市 公司信息披露质量的评价指标体系，将上市公司信息披露的真实水平 传递给证券市场中的各类参与主体。 第二，基于构建出的上市公司信息披露质量评价指标体系，设计 出上市公司信息披露质量指数，并依托该指数开发出相应的交易所产 品，丰富中国证券市场的投资品种。 第三，证券监管部门应重点关注经营业绩较差且经营业绩不稳定 的公司，同时强化外部力量对上市公司信息披露的监督，督促上市公 司不断提高信息披露的质量。 - II -