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货币国际化决定性因素： 产业竞争力抑或金融竞争力 邱崇明 刘郁葱 2009.11 成都 1 汇报提纲 一、背景与问题 二、产业竞争力和货币国际化： 比较优势理论视角 三、金融竞争力和货币国际化： 日元典型化事实考察 四、实证分析 五、主要结论 2 一、背景与问题（1）  美国金融危机的爆发：以美元为主导的国际货 币体系存在内在的制度缺陷  国内许多学者和专家认为人民币应抓住这次机 遇，加快推进其国际化进程。  问题：一国货币国际化的决定性因素是什么？ 3 一、背景与问题（2 ）  文献已经识别的决定性变量  货币发行国的经济规模  货币发行国的贸易规模  货币发行国的金融市场  对货币价值的信心  不同文献关于货币国际化决定因素得出的不同结 论，以及与文献预期不同的事实（如日元国际化）  思考：在上述因素背后是否存在一种更本质的，或 者说更基础的因素决定着货币的国际化程度？ 4 二、产业竞争力对货币国际化的作用： 比较优势理论视角 ——以交换媒介作为出发点，讨论货币国际化的决定性因素 第一，一国劳动生产率的提高有利于扩大该国的贸易 机会，因而有可能扩大该国货币的使用地域。 5 6  简言之，i 国生产效率的提高使得其贸易空间 大大增加。 7 第二，随着i 国贸易空间的扩大，i 国在贸易谈 判中的讨价还价能力增强，有利于i 国厂商使 用对其有利的货币计价——本币计价 命题1：一国产业竞争力的提高将扩大该 国货币势力的“地域范围”，从而有利于促进 其货币国际化程度。 8  第三，随着一国出口产品生产效率的提高，对 外贸易规模亦增加，因而其货币的国际份额也 相应增加。 9 图2 i国贸易模型（出口偏向型技术进 步） ——罗伯津斯基定理 命题2 ：一国产业竞争力的提高有利于提高该国 货币在国际经济往来中的份额和地位。 10  第四，一国产业竞争力的增强有利于在没有 该国参与的第三方交易中亦使用该货币。 理由：随着i国产业竞争力的提高，与该国 发生贸易关系的国家越来越多（如m国和n 国），m国和n国之间的贸易倾向于采用i