高教行业深度报告：再看港股教育，掘金民办高教板块.docxVIP

目 录 HYPERLINK \l _bookmark0 前言：再看港股教育板块，布局高校正当时 5 HYPERLINK \l _bookmark2 一、我国教育市场格局：民办作为重要补充，学历市场中，高教板块净利润最高 6 HYPERLINK \l _bookmark3 （一）我国教育体系：公办为主，民办补充 6 HYPERLINK \l _bookmark7 （二）民办学校发展趋势：行业规模持续扩大，民办学校数量逐年上升 7 HYPERLINK \l _bookmark14 （三）民办学校对比：高教板块净利润高，政策更加友好 10 HYPERLINK \l _bookmark17 二、民办高校市场：市场需求稳步增加，新增学校速度放缓 11 HYPERLINK \l _bookmark18 （一）需求端：目标高等毛入学率达 50 ，需求提升空间巨大 11 HYPERLINK \l _bookmark27 （二）供给端：新增学校数量放缓，渗透率仍有提升空间，招生占比逐年提升 13 HYPERLINK \l _bookmark31 （三）民促法对民办高等教育市场影响:独立学院转设与分类注册管理 14 HYPERLINK \l _bookmark35 三、民办高等教育集团对比 18 HYPERLINK \l _bookmark36 （一）民办高教集团 5 维度对比：现有情况，创始人，资金，员工激励计划及当地政策 18 HYPERLINK \l _bookmark43 （二）民办高教集团业绩与运营数据对比 21 HYPERLINK \l _bookmark44 扩张速度：多数集团学生人数存在 30 以上增速，扩张计划明晰 21 HYPERLINK \l _bookmark47 收入对比：学费均价为万元，均较去年存在上浮 22 HYPERLINK \l _bookmark49 成本对比：员工薪酬占成本均值达 50 22 HYPERLINK \l _bookmark51 财务对比：中教控股营收增速最快，民生教育净利率最高 22 HYPERLINK \l _bookmark53 其他对比：均享受所得税减免优惠，所得税税率均低于 7? 23 HYPERLINK \l _bookmark55 四、港股高等民办教育集团概况 24 HYPERLINK \l _bookmark56 （一）中国新华教育 24 HYPERLINK \l _bookmark57 公司介绍 24 HYPERLINK \l _bookmark58 公司简介：长三角地区最大的民办高校集团 24 HYPERLINK \l _bookmark60 股权关系：股权结构明晰，大股东持股比例高达 71.4 24 HYPERLINK \l _bookmark62 管理层：拥有丰富的教育领域运营及管理经验 25 HYPERLINK \l _bookmark64 下属学校情况（含已公告未并表学校） 25 HYPERLINK \l _bookmark66 财务分析 26 HYPERLINK \l _bookmark67 营收及利润：营收及净利润稳步增长 26 HYPERLINK \l _bookmark72 主营业务成本及三费变化：薪酬开支为成本最大占比，三费比重稳定 27 HYPERLINK \l _bookmark75 其他关键性财务指标：毛利润高于 55 ，政府补贴占比低 28 HYPERLINK \l _bookmark79 成长性分析 29 HYPERLINK \l _bookmark80 内生增长：价格上涨，待开发容量充足 29 HYPERLINK \l _bookmark83 外延性成长：资金充足且资本负债率较低，外延扩张计划明确 30 HYPERLINK \l _bookmark86 竞争力：实用型专业设置，体外优质资源众多 31 HYPERLINK \l _bookmark91 学校所在地的情况：经济增速快，高考竞争激烈 32 HYPERLINK \l _bookmark96 （二）中教控股 33 HYPERLINK \l _bookmark97 公司介绍 33 HYPERLINK \l _bookmark98 公司简介：中国目前市值最高的民办高等教育集团 33 HYPERLINK \l _bookmark100 股权关系：两位持有相同股份的实控人，VIE 架构上市 34 HYPERLINK \l _bookmark102 管理层及员工激励情况：管理层教育管理经验丰富，股权激励计划绑定核心员工 34 HYPERLINK \l _bookmark105 各下属学院信息（含已公告未并表学校） 35 H