食品饮料行业2月投资策略暨2018年年报前瞻：北上资金推动，春节行情持续演.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _TOC_250011 行业观点 4 HYPERLINK \l _TOC_250010 业绩前瞻：白酒出现分化，大众品表现平稳 4 HYPERLINK \l _TOC_250009 春节动销：茅台稀缺性仍明显，大众品相对刚性 4 HYPERLINK \l _TOC_250008 持仓情况：18Q4 持仓环比下降，19Q1 持仓有望上升 5 HYPERLINK \l _TOC_250007 热点聚焦 7 HYPERLINK \l _TOC_250006 业绩前瞻：白酒出现分化，大众品表现平稳 7 HYPERLINK \l _TOC_250005 公司动态 9 HYPERLINK \l _TOC_250004 数据追踪 11 HYPERLINK \l _TOC_250003 产销量：葡萄酒产量同比下跌，乳制品库存回升 11 HYPERLINK \l _TOC_250002 零售价：白酒平台价格环降，哈啤价格提升 12 HYPERLINK \l _TOC_250001 成本：乳清粉、进口大麦同比提升，包材同比下降 14 HYPERLINK \l _TOC_250000 投资建议 16 国信证券投资评级 18 分析师承诺 18 风险提示 18 证券投资咨询业务的说明 18 图表目录 图 1：白酒京东价格变化 12 图 2：啤酒一号店价格变化 12 图 3：红酒价格指数变化 13 图 4：牛奶零售价变化 13 图 5：酸奶零售价变化 13 图 6：婴幼儿奶粉变化 14 图 7：白砂糖柳州现货价（元/吨） 14 图 8：南宁糖蜜价格（元/吨） 14 图 9：22 个省市平均生猪价（元/千克） 15 图 10：生鲜乳平均价（元/公斤）及同比 15 图 11：乳清粉现货价格走势（元/吨） 15 图 12：大豆现货价格走势（元/吨） 15 图 13：进口大麦平均单价走势（美元/吨） 15 图 14：鸭苗价格走势 16 图 15：中国玻璃价格指数走势 16 图 16：瓦楞纸高强市场价格走势（元/吨） 16 表 1：食品饮料重点公司 2018 年业绩预测情况一览 4 表 2：2018 年报较 2018Q3 重仓持股市值比例变动（白酒板块） 5 表 3：2018 年报较 2018Q3 重仓持股市值比例变动（大众食品板块） 6 表 4：2018 年报较 2018Q3 重仓持股市值比例变动（啤酒红酒板块） 6 表 5：食品饮料白酒板块 2018 年业绩预测情况一览 7 表 6：食品饮料大众食品板块 2018 年业绩预测情况一览 8 表 7：近期食品饮料行业重大事件情况一览 11 表 8：各行业产量最新数据 12 表 9：各行业库存及销量最新数据 12 表 10：1 月策略组合受益情况一览 17 表 11：食品饮料行业重点推荐公司估值表 17 行业观点 业绩前瞻：白酒出现分化，大众品表现平稳 目前部分公司发布业绩预告或业绩快报。白酒板块，高端酒平稳完成任务。贵州茅台全年业绩平稳完成，Q4 生肖酒等非标产品占比稳步提升；五粮液业绩超预期，集团 18 年顺利完成任务，19 年有望提前完成千亿目标。次高端酒预计前值高基数下有所回落，洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒等 18Q4 回落较明显。地产酒 Q4 控量去库存，保证渠道畅通，增速有所回落。 大众食品板块，龙头业绩表现整体平稳，产品升级明确，多渠道渗透贡献增量， 成本压力下关注部分提价行为带来的边际改善效果。海天味业保持稳步增长态势，注重产品结构升级。千禾味业精准聚焦定位，超预期完成任务。汤臣倍健进一步夯实大单品战略，实施电商品牌化 2.0 战略等，预计收入高增长。伊利股份积极产品创新升级，春节期间促销力度较强，产品新鲜度高，寡头格局下受成本温和上涨影响有限。绝味食品 Q4 开店速度加快，预计公司 19 年开设 100 家串串店。桃李面包因中秋错峰致 Q4 营收环比放缓，产能利用率稳步提升。 表 1：食品饮料重点公司 2018 年业绩预测情况一览 上市公司 2018E 上市公司 2018E 贵州茅台 营收 23%，归母净利润 25% 绝味食品 营收 13%，归母净利润 28% 洋河股份 归母净利润 20%-30% 千禾味业 营收 13%，归母净利润 67% 山西汾酒 归母净利润 50%-60% 涪陵榨菜 归母净利润 45%-75% 五粮液 归母净利润 28%-35% 顺鑫农业 归母净利润 60%-90% 酒鬼酒 营收 35%，归母净利润 28% 好想你 归母净利润 10%-60% 舍得酒业 归母净利润 130%-151% 桃李面包 营收 18%，归母净利润 25% 今世缘 归母净利润 20%-30% 元祖股份 营收 8%-12%，归母净利润 10%-12%