零售行业点评报告：二月建议主线与主题双线配置.docxVIP

目 录 HYPERLINK \l _bookmark0 一. 行业情况 3 HYPERLINK \l _bookmark1 （一）行业总体情况：2018 年全年社消增速呈下行趋势，必选品类消费弱周期优势显现符合预期 3 HYPERLINK \l _bookmark2 （二）必选消费：2018 年 CPI 同比增速表现优于上年，超市走势看好，便利店行业增长遇到挑战 4 HYPERLINK \l _bookmark3 （三）可选消费：各品类单月销售额表现各异，购物中心与百货渠道稳健，专业连锁增速下滑明显 6 HYPERLINK \l _bookmark4 二. 市场行情 7 HYPERLINK \l _bookmark5 （一）商贸零售指数上月上涨 2.32%，新零售概念大涨，子行业中超市表现较好 7 HYPERLINK \l _bookmark6 （二）估值 9 HYPERLINK \l _bookmark7 （三）个股涨跌幅及资金流向 11 HYPERLINK \l _bookmark8 （四）核心关注组合表现较好 11 HYPERLINK \l _bookmark9 三. 一月份核心组合公司经营情况跟踪 12 HYPERLINK \l _bookmark10 （一）家家悦（603708.SH） 12 HYPERLINK \l _bookmark11 （二）天虹股份（002419.SZ） 12 HYPERLINK \l _bookmark12 （三）周大生（002867.SZ） 12 HYPERLINK \l _bookmark13 （四）苏宁易购（002024.SZ） 13 HYPERLINK \l _bookmark14 四. 二月份配置建议 13 HYPERLINK \l _bookmark15 五. 风险提示 14 HYPERLINK \l _bookmark16 附录：2018Q4 基金持仓情况 15 HYPERLINK \l _bookmark17 （一）零售行业基金持仓及相对行业配置比例 15 HYPERLINK \l _bookmark18 （二）零售行业重仓股中公司持仓情况 15 HYPERLINK \l _bookmark19 （三）重点关注个股基金重仓股持仓情况 16 一. 行业情况 （一）行业总体情况：2018 年全年社消增速呈下行趋势，必选品类消费弱周期优势显现符合预期 2019 年 1 月 21 日，国家统计局发布社消数据： 2018 年 12 月，社会消费品零售总额为人 民币 35893 亿元，同比增长 8.2%，增速环比上升 0.1 个百分点，与往年 12 月增速表现相仿。 1-12 月份，社会消费品零售总额同比增长 9%，增速较 1-11 月的累计同比增速下降 0.5%。行业整体处于弱复苏阶段，12 月份社消总额环比轻微上浮 0.1 个百分点，与往年十二月的增速表现相仿；自三月份以来连续 9 个月增速低于 10%，全年增速呈现出波动下滑的趋势，与去年同期的 10.2%相比，全年累计增速下跌 1.2 个百分点。 本月整体增速不及预期和上月的影响因素一致，依旧受到销售额体量占比较高的汽车类商品同比增速大幅下跌-8.5%拖累，因此不宜过分悲观；考虑 2019 年开年迎来春节节前的消费旺季，消费者开始置办年货，线上线下的商家持续推出各类促销活动刺激消费，12 月必选消费品类表现符合预期，弱周期的优势显现；服装、家具家电等品类表现也有所回暖。1-12 月份， 全国网上零售额 90065 亿元，同比增长 23.9%；其中，实物商品网上零售额为 70198 亿元，增长 25.4%，占社会消费品零售总额的比重为 20.86%，比上年同期提高 4.56 个百分点。 表 1：2018 年 12 月份社会消费品零售总额主要数据 指 标 12 月 1-12 月 绝对量（亿元） 同比增长（%） 12 月同比相对于 11 月变化 （%） 绝对量 （亿元） 同比增长（%） 社会消费品零售总额 其中：限额以上单位消费品零售额其中：实物商品网上零售额 按经营地分城镇 乡村 按消费类型分餐饮收入 其中：限额以上单位餐饮收入商品零售 其中：限额以上单位商品零售粮油、食品类 饮料类烟酒类 服装鞋帽、针纺织品类化妆品类 金银珠宝类 日用品类 35893 8.2 0.1 380987 9.0 15084 2.4 0.3 145311 5.7 - - - 70198 25.4 30329 8.0 0.1 325637 8.8 5565 9.3 0.0 55350 10.1 4422 9.0 0.4 42716 9.5 909 5.5 1.5 9236 6.4 31472 8.0 0.0 33827