银行业2019年年度策略：信用渐纾，业绩渐落.docxVIP

目 录 HYPERLINK \l _TOC_250026 一、2018 年银行行业回顾 4 HYPERLINK \l _TOC_250025 （一）行情面：跑赢大市，相对收益明显 4 HYPERLINK \l _TOC_250024 （二）基本面：估值低位 短期难以回升 5 HYPERLINK \l _TOC_250023 （三）政策面：资管新规落地 鼓励支持民企 6 HYPERLINK \l _TOC_250022 二、2019 年宏观篇：稳字当头 宽货币走向宽信用 8 HYPERLINK \l _TOC_250021 （一）经济周期：稳中有变 稳中有忧 8 HYPERLINK \l _TOC_250020 1、经济增速：下行压力渐增 8 HYPERLINK \l _TOC_250019 2、企业盈利：修复持续性受限 9 HYPERLINK \l _TOC_250018 3、居民消费：静观减税效果 9 HYPERLINK \l _TOC_250017 （二）信用周期：纾解信用扩张之困 10 HYPERLINK \l _TOC_250016 1、货币政策：滴灌还是漫灌？ 10 HYPERLINK \l _TOC_250015 2、财政政策：发力正当时 11 HYPERLINK \l _TOC_250014 3、宏观审慎：强化引导作用 12 数据整理：华融证券 13 HYPERLINK \l _TOC_250013 三、2019 年行业篇：业绩回落 景气度或有下行 13 HYPERLINK \l _TOC_250012 （一）资产负债：从负债荒到资产荒 13 HYPERLINK \l _TOC_250011 1、规模：收缩基本到位 略有反弹 13 HYPERLINK \l _TOC_250010 2、结构：调整持续进行 突出主业 14 HYPERLINK \l _TOC_250009 3、矛盾：贷款需求回落 寻找优质标的 15 HYPERLINK \l _TOC_250008 （二）业绩增速：从复苏到回落 16 HYPERLINK \l _TOC_250007 1、息差：稳中有降 利息收入承压 16 HYPERLINK \l _TOC_250006 2、中收：边际改善 理财重新起航 17 HYPERLINK \l _TOC_250005 3、创新：科技助力 布局零售领域 19 HYPERLINK \l _TOC_250004 （三）资产质量：从拐点到隐忧 19 HYPERLINK \l _TOC_250003 1、不良：小幅上升 内部有所分化 19 HYPERLINK \l _TOC_250002 2、拨备：平滑利润 计提压力增加 20 HYPERLINK \l _TOC_250001 四、投资建议 21 HYPERLINK \l _TOC_250000 五、风险提示 22 图表目录 图表 1：2018 年银行板块涨幅位列第二 4 图表 2：2017 年银行各子板块涨幅情况 5 图表 3：2018 年银行各子板块涨幅情况 5 图表 4：2018 年银行盈利能力稳步提升（%） 6 图表 5：银行估值纵向比较 6 图表 6：严监管下表外融资仍然承压 7 图表 7：宏观经济下行压力加大（%） 8 图表 8：工业企业利润难以持续修复加速下滑（%） 9 图表 9：人均可支配收入短期难以显著提高（%） 10 图表 10：居民短期贷款持续走高（%） 10 图表 11：表外断崖下滑制约信用扩张（%） 11 图表 12：信用周期跟房地产和基建周期息息相关（%） 11 图表 13：基建投资走低拖累固定资产整体投资（%） 12 图表 14：财政发力有利于纾解信用紧缩（%） 12 图表 15：MPA 从七大方面对商业银行进行考核 13 图表 16：银行资产规模收缩基本到位 14 图表 17：上市银行资产结构分布 15 图表 18：上市银行负债结构分布 15 图表 19：上市银行资产内部结构同比增速 15 图表 20：上市银行负债内部结构同比增速 15 图表 21：银行长期贷款疲弱有效需求不足 16 图表 22：贷款需求指数大幅下滑 16 图表 23：上市银行净息差净利差走势（%） 17 图表 24：上市银行净利息收入同比增速（%） 17 图表 25：上市银行非息收入及增速、占比（亿元，%） 18 图表 26：银行理财余额及增速（万亿，%） 18 图表 27：上市银行非息收入占比（%） 18 图表 28：部分银行对金融科技的战略定位 19 图表 29：银行整体不良率及关注类贷款占比（%） 20 图表 30：上市银行不良率（%） 20 图表 31：上市银行拨备覆盖率 21 图表 32：招商银行（600