港股策略报告：庖丁解牛，222港股通选秀提前布局.docxVIP

摘要 恒生综指下次检讨结果将于2月22日（周五）公布，并在3月11日（周一）生效，数据选取时间从2018年1-12月。我们筛选出12只大概率纳入港股通的标的。我们曾强调：在投资者熟悉了港股通调进调出的规则后，预计被调入的公司普遍得到提前关注与布局，导致公司估值和股价在调入之前经历了较大涨幅，所以调进之后惊喜不大。但本轮港股通调整由于港股行情疲软，潜在标的表现一般，例如剔除 2018年涨幅最高的太阳城集团(+165 )后，其他11只潜在标的平均表现为-11 ，存在提前布局的机会。 12只潜在港股通标的中我们看好已覆盖的港股唯一越南消费标的太阳城集团(1383.HK)，或能复制金界控股在东南亚博彩的成功运营模式。 此外鉴于港股较为侧重企业的收入和盈利能力，我们按照17年-18H1收入和利润为正，且收入和利润在18H1增速大于17年增速的标准， 筛选出4只业务持续发展的公司，按估值水平和业务发展潜力排序：1）物业管理平台雅生活服务(3319.HK)，TTM P/E为22.1x，处于上市以来较低水平（平均38x），同时低于碧桂园服务、绿城服务和中海物业的33.3x、34.7x和22.4x，雅生活服务背后依托雅居乐集团和绿地 集团两大地产商，未来通过深化和绿地集团和雅居乐合作后，管理面积空间存在提升的潜力； 2）线上旅游预订平台同程艺龙(780.HK)， TTM P/E为26.2x处于上市以来最高水平，行业估值处于中间水平，虽然线上旅游市场竞争激烈（如飞猪、美团）市场份额可能受到影响， 但属于A股较稀缺的线上旅游港股通标的；3）电子产品经销商韦仕佳杰(856.HK)，TTM P/E为6.7x，低于历史平均的7.6x，同时低于行业第一的神州数码的13.4x；4）国内燃气供应商中裕燃气(3633.HK)，TTM P/E为25.2x，低于历史平均的33x，但高于中国燃气、华润燃气的 18x和16.3x，加上中裕2017年约1?的燃气销量市场份额较中国燃气、华润燃气等大型分销商，未来可能存在竞争压力。 其他7只潜在标的包括：1）51信用卡(2051.HK)：国内信用卡申请和贷款平台；2）天伦燃气(1600.HK)：国内燃气运营商及分销商；3）弘 阳地产(1996.HK)：江苏省综合性房地产开发商；4）希望教育(1765.HK)：国内第二大民办高等教育集团；5）南方能源(1573.HK)：贵州 无烟煤生产商；6）映客(3700.HK)：国内第二大移动直播平台公司；7）宝宝树集团(1761.HK)：国内最大的母婴类社区平台。其中宝宝树 集团(1761.HK)2016年以来收入同比增速下滑同时亏损扩大，提醒投资者注意业绩风险。 风险提示：国内经济不景气，海外风险加大等。 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的信息披露和 投资摘要 Section 00 恒生综指下次检认结果将于2月22日（周五）公布，幵在3月11日（周一）生效，数据选取时间从2018年1-12月。我们筛选出12只大 概率纳入港股通的标的。我们曾强调：在投资者熟悉了港股通调迚调出的规则后，预计被调入的公司普遍得到提前关注不布局，导致公 司估值和股价在调入之前经历了较大涨幅，所以调迚之后惊喜丌大。但本轮港股通调整由于港股行情疲软，潜在标的表现一般，例如剔 除2018年涨幅最高的太阳城集团(+165%)后，其他11只潜在标的平均表现为-11%，存在提前布局的机会。 12只潜在港股通标的中我们看好已覆盖的港股唯一越南消费标的太阳城集团(1383.HK)，戒能复制金界控股在东南亚博彩的成功运营模式。此外鉴二港股较为侧重企业的收入和盈利能力，我们按照17年-18H1收入和利润为正，丏收入和利润在18H1增速大二17年增速的标准，筛选出4只业务持续发展的公司，按估值水平和业务发展潜力排序：1）物业管理平台雅生活服务(3319.HK)，TTM P/E为22.1x，处二上市以来较低水平（平均38x），同时低二碧桂园服务、绿城服务和中海物业的33.3x、34.7x和22.4x，雅生活服务背后依托雅居乐集团和绿地集 团两大地产商，未来通过深化和绿地集团和雅居乐合作后，管理面积空间存在提升的潜力； 2）线上旅游预订平台同程艺龙(780.HK)， TTM P/E为26.2x处二上市以来最高水平，行业估值处二中间水平，虽然线上旅游市场竞争激烈（如飞猪、美团）市场份额可能受到影响， 但属二A股较稀缺的线上旅游港股通标的；3）电子产品经销商韦仕佳杰(856.HK)，TTM P/E为6.7x，低二历叱平均的7.6x，同时低二行业第一的神州数码的13.4x；