法玛—弗兰奇五因子模型的动态分析-中国人民大学.PDF

经济理论与经济管理 年第 期 2017 11 * — 法玛 弗兰奇五因子模型的动态分析 刘振亚 李 博 [ ] ( , ) — 提 要 本文采用动态模型平均 算法对法玛 弗兰 dnamicmodelaverain DMA y g g ( , ) 。 奇五因子模型 Fama-Frenchfive-factormodel FF5模型 进行了系统性研究 基于法玛和弗 ( ) , : 兰奇 FamaandFrench 的数据 笔者所进行的实证分析表明 资产定价模型因子对投资组合 ; 收益的预测能力和系数是随时间动态变化的 不存在固定的因子模型能够同时解释和预测多种投 ; , ( 资组合的收益 在对投资组合收益率进行预测时 DMA算法的预测均方误差 meansuare q , )显著低于固定系数的 模型。 error MSE FF5 [ ] — ; ; ; 关键词 法玛 弗兰奇五因子模型 动态模型平均 卡尔曼滤波 贝叶斯模型平均 场的各种突发信息以及市场结构的变化作为系统扰 、 动纳入模型的研究范围。 一 导言 , 本研究引入控制论的思想 将整个金融市场看 目前资产定价理论和实证研究之间存在的矛盾 作系统整体构建状态空间模型 ( , statesacemodel p 主要来自传统实证方法处理金融数据时的固有缺 )。 , SSM 对应地 投资组合超额收益相当于系统特定 。 , , 。 陷 首先 对于因子模型的实证研究大多采用线性 输出的观测值 因子系数相当于系统的状态变量 ,