建材行业当前时点我们如何看建材系列之七：核心矛盾在需求，竣工改善首推玻璃.docxVIP

正文目录 HYPERLINK \l _bookmark0 两个信号表明 19 年竣工有望全面好转 3 HYPERLINK \l _bookmark1 信号一：2018/12 竣工数据走强 3 HYPERLINK \l _bookmark4 信号二：玻璃淡季不淡，印证终端需求改善 3 HYPERLINK \l _bookmark9 关于市场的几个分歧 5 HYPERLINK \l _bookmark10 我们的研究表明 19 年竣工大概率回升 5 HYPERLINK \l _bookmark18 竣工改善有望超预期，玻璃投资机会需追求性价比 8 HYPERLINK \l _bookmark21 竣工改善推玻璃逻辑更顺，家装建材受二手房干扰 9 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1： 2018/12 房屋竣工面积：累计同比回升（单位：%） 3 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2： 2018/12 房屋竣工面积：当月同比回正 3 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 3： 分年度 5mm 白玻价格走势（可分区域、城市选择） 3 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 4： 5mm 白玻价格走势 3 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 5： 2018 玻璃产销增速表现较好 4 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 6： 玻璃累计产量和产销率情况 4 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 7： 2018 年房屋新开工、竣工增速差距拉大（单位：%） 5 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 8： 根据 BASE 法则计算的房屋施工面积和实际的房屋施工面积并不相符 6 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 9： 2016-2018 新开工与 2012-2013 新开工类似 6 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 10： 2014 新房屋竣工面积增速回正（单位：%） 7 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 11： 商品房待售面积回落，地产有补库需求 7 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 12： 2018 商品房销售面积：现房：累计占比下降至 20%以下 7 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 13： 2018 年房屋新开工累计增速强于 2013 年 7 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 14： 1Q2014-3Q2014 平板玻璃销量增速维持正增长 8 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 15： 2014 年玻璃价格表现整体较弱（单位：%） 8 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 16： 国内二手房交易占比估算（二手房比重=二手房交易量/（二手房交易量+新房交 HYPERLINK \l _bookmark22 易量）） 9 两个信号表明 19 年竣工有望全面好转 18 年竣工表现疲弱，两个信号表面 19 年竣工有望改善：第一，18 年 12 月竣工数据较大幅度改善；第二，淡季玻璃价格坚挺印证竣工数据乃至玻璃需求已经发生实质性改善。 信号一：2018/12 竣工数据走强 2018 年 12 月房屋竣工面积增速走强，累计增速从前 11 月的-12.3%回升至-7.8%，当月同比增速回正，为 5.76%。 图表1： 2018/12 房屋竣工面积：累计同比回升（单位：%） 图表2： 2018/12 房屋竣工面积：当月同比回正 房屋竣工面积: 房屋竣工面积:累计同比 40 30 20 10 0 (10) 2012-022012-07 2012-02 2012-07 2012-12 2013-05 2013-10 2014-03 2014-08 2015-01 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 50% 房屋竣工面积:当月同比 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2012-022012-07 2012-02 2012-07 2012-12 2013-05 2013-10 2014-03 2014-08 2015-01 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 信号二：玻璃淡季不淡，印证终端需求改善 玻璃淡季不淡，或表明竣工改