有色金属行业2018年12月进出口数据点评：12月未锻轧铝及铝材出口量同比持续增长.docxVIP

▍2018 年氧化铝累计进口量同比大幅下降 81.85%。12 月氧化铝进口量为 5 万吨，同比增长 4.75%。2018 年全年累计进口 52 万吨，同比下降 81.85%。冬季限产对氧化铝产能造成较大影响，俄铝遭到制裁、澳大利亚 Alunorte 氧化铝厂停产等突发事件使国外氧化铝价格维持高位，叠加国内氧化铝产量维持高位且品质提高，中国氧化铝进口量大幅缩水，同时出口规模大幅增加。 ▍2018 年未锻轧铝及铝材累计出口量同比增长 20.7%。12 月未锻轧铝及铝材出口量为 52.7 万吨，同比增长 19.77%。2018 年全年累计出口 579.5 万吨，同比增长 20.7%。美国在今年 4 月宣布对俄铝实施制裁，由此引发国外铝供应短缺，中国铝供应商继而填补了这一缺口，使全年铝出口量大幅增长。12 月铝价整体保持下跌趋势，国外铝供给继续受限，预计 2019 年 1 月未锻轧铝及铝材出口量继续增长，但受到环保限产的影响， 预计增幅将放缓。 ▍2018 年稀土及其制品累计出口量同比增长 5.6%。12 月稀土及其制品出口量为 9,030 吨，同比增长 1.62%。2018 年全年累计出口 95,781 吨，同比增长 5.6%。全球尤其是中国加强稀土行业环保审查监督，叠加国外最大的稀土供应商 Lynas 宣布 12 月减产， 全球供应端偏紧，下游磁材消费相对平稳，叠加积累的库存影响，预计未来稀土出口量整体仍将呈小幅增长态势。 ▍风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A 股超预期下滑。 ▍投资建议：维持行业“强于大市”评级，建议关注具备上游资源优势的铜、铝板块公司： 五矿资源（H）、紫金矿业、云铝股份。 图 1：中国 12 月未锻轧铜及铜材进口同比下降 4.67%（单位：吨） 图 2：中国未锻轧铜及铜材进口量季节性因素分析（单位：吨） 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 未锻轧铜及铜材 YoY%  60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30%  600,000 550,000 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000  2013 2014 2015 2016 2017 2018 0 2016 2017 2018 -40% 200,000  1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 资料来源：海关总署，中信证券研究部 资料来源：海关总署，中信证券研究部 图 3：中国 12 月未锻轧铝及铝材进口同比上升 28.71%（单位：吨） 图 4：中国未锻轧铝及铝材进口量季节性因素分析（单位：吨） 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 未锻轧铝及铝材 YoY%  150% 100% 50% 0% -50%  140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000  2013 2014 2015 2016 2017 2018 0 2016 2017 2018 -100% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 资料来源：海关总署，中信证券研究部 资料来源：海关总署，中信证券研究部 图 5：中国 12 月铝材进口同比下降 18.96%（单位：吨） 图 6：中国铝材进口量季节性因素分析（单位：吨） 60,000 40,000 20,000 铝材 YoY%  40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40%  50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000  2013 2014 2015 2016 2017 2018 0 2016 2017 2018 -50% 20,000  1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 资料来源：海关总署，中信证券研究部 资料来源：海关总署，中信证券研究部 图 7：中国 12 月铜矿石及精矿进口同比下降 11.46%（单位：吨） 图 8：中国铜矿石及精矿进口量季节性因素分析（单位：吨） 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 铜矿石及精矿 YoY%  100% 80% 60% 40% 20% 0% -20%  250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 2013 2014 2015 2016 2017 2018 0.00 -40% 2015 2016 2017 2018 0.00  1 2 3 4 5 6