生鲜超市行业深度报告：生鲜平台新业态迭代加速，供应链价值凸显.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 一、超市行业估值处于历史低位 5 HYPERLINK \l _bookmark7 二、超市行业分化将进一步加大 6 HYPERLINK \l _bookmark14 三、新零售线上线下加速融合 8 HYPERLINK \l _bookmark16 四、生鲜市场空间广阔，电商相继布局 9 HYPERLINK \l _bookmark17 生鲜市场发展空间广阔，超市渠道占比有望提升 9 HYPERLINK \l _bookmark26 电商相继布局线下市场 11 HYPERLINK \l _bookmark30 五、供应链痛点助力龙头脱颖而出 12 HYPERLINK \l _bookmark39 六、供应链优势助力行业龙头巩固地位 16 HYPERLINK \l _bookmark40 供应链助力企业巩固地位—以永辉超市为例 16 HYPERLINK \l _bookmark46 对标 Sysco：加强冷链运输环节利于进一步降低损耗 20 HYPERLINK \l _bookmark66 七、相关标的 25 HYPERLINK \l _bookmark67 永辉超市：战略升级，聚焦云超 25 HYPERLINK \l _bookmark75 家家悦：胶东生鲜超市龙头 27 HYPERLINK \l _bookmark83 八、投资建议 30 HYPERLINK \l _bookmark85 风险提示 31 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图 1： 2018 年前三季度超市行业营业收入同比增长 11.3% 5 HYPERLINK \l _bookmark2 图 2： 2018 年 Q3 超市行业营业收入增速伴随着 CPI 回升而增长 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图 3： 2018 年初至今超市行业指数下降 23.3% 5 HYPERLINK \l _bookmark4 图 4： 超市行业涨跌幅位居中上游 5 HYPERLINK \l _bookmark5 图 5： 超市行业估值处于历史低位 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图 6： 超市行业 PE（TTM）处于上游 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图 7： 大型超市在店均面积提升的同时坪效降低 6 HYPERLINK \l _bookmark9 图 8： 永辉超市坪效提升优于红旗连锁及家家悦 6 HYPERLINK \l _bookmark10 图 9： 龙头超市开店数量高于平均 7 HYPERLINK \l _bookmark11 图 10： 超市行业集中度不断提升 7 HYPERLINK \l _bookmark18 图 11： 2017 年生鲜市场交易额为 17897 亿元 10 HYPERLINK \l _bookmark19 图 12： 2017 年生鲜电商市场交易额为 1418 亿元 10 HYPERLINK \l _bookmark20 图 13： 超市渠道比例逐渐上升 10 HYPERLINK \l _bookmark21 图 14： 生鲜产品销售中超市渠道占比为 22% 10 HYPERLINK \l _bookmark22 图 15： 我国生鲜超市交易额增速持续提升 11 HYPERLINK \l _bookmark23 图 16： 相较于美国、德国、日本，我国生鲜超市渠道销售占比低 11 HYPERLINK \l _bookmark24 图 17： 我国外卖行业增速连年下滑 11 HYPERLINK \l _bookmark25 图 18： 自己煮/堂食仍为主要餐饮方式 11 HYPERLINK \l _bookmark27 图 19： 京东和阿里巴巴每新增一名新用户所投入的广告及营销费用逐渐升高 12 HYPERLINK \l _bookmark28 图 20： 线上一名活跃用户贡献的毛利率 12 HYPERLINK \l _bookmark29 图 21： 线上电商活跃用户同比增速放缓 12 HYPERLINK \l _bookmark31 图 22： 以超市为中心的现代供应链一览 13 HYPERLINK \l _bookmark32 图 23： 相较超市为主的现代生鲜供应链模式，传统生鲜供应链模式加价较多 13 HYPERLINK \l _bookmark34 图 24： 我国果蔬、肉类、水产品冷链流通率低于发达国家 15 HYPERLINK \l _bookmark35 图 25： 我