调味品、啤酒行业2019年度策略.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 1、食品饮料表现回顾 4 HYPERLINK \l _bookmark5 2、调味品：具有长期增长动能 5 HYPERLINK \l _bookmark6 行业及个股市场、财务表现：高估值、稳增长 5 HYPERLINK \l _bookmark14 产量稳增长，新兴渠道崭露头角 8 HYPERLINK \l _bookmark17 餐饮业增长稳定 8 HYPERLINK \l _bookmark20 新业态促进调味品消费 9 HYPERLINK \l _bookmark21 国际化或成为行业未来增长突破口 9 HYPERLINK \l _bookmark23 提价通道顺畅，龙头公司利润不断提升 10 HYPERLINK \l _bookmark26 成本端压力不大，转嫁能力强 11 HYPERLINK \l _bookmark29 消费升级持续 12 HYPERLINK \l _bookmark32 一超多强竞争格局难以撼动 12 HYPERLINK \l _bookmark33 技术壁垒高 12 HYPERLINK \l _bookmark34 口味依赖度高、渠道坚实 13 HYPERLINK \l _bookmark35 创新成为行业长期增长动力 13 HYPERLINK \l _bookmark39 3、啤酒：行业迎来业绩拐点 14 HYPERLINK \l _bookmark40 行业及个股市场、财务表现：行业拐点 14 HYPERLINK \l _bookmark47 龙头公司减产能基本结束、效率提升+折旧减少 16 HYPERLINK \l _bookmark49 被动提价叠加消费升级 18 HYPERLINK \l _bookmark51 被动提价：前两年成本提升，2019 年盈利能力提升 18 HYPERLINK \l _bookmark56 主动提价：消费升级仍将持续 20 HYPERLINK \l _bookmark59 4、重点公司 21 HYPERLINK \l _bookmark60 海天味业 21 HYPERLINK \l _bookmark61 中炬高新 21 HYPERLINK \l _bookmark62 恒顺醋业 22 HYPERLINK \l _bookmark63 重庆啤酒 22 HYPERLINK \l _bookmark65 5、风险提示 23 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图 1：2018 年申万 28 个一级行业累计收益率（%） 4 HYPERLINK \l _bookmark2 图 2：食品饮料板块估值变化（%） 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图 3：2018 年食品饮料板块与上证综指涨跌幅走势 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图 4：行业重点板块及上证综指涨跌幅走势（%） 5 HYPERLINK \l _bookmark7 图 5：2018 年食品饮料子板块涨跌幅（%） 5 HYPERLINK \l _bookmark8 图 6：2018 年食品饮料个股涨跌幅（%） 5 HYPERLINK \l _bookmark9 图 7：调味发酵品板块估值及一年中枢 6 HYPERLINK \l _bookmark10 图 8：调味品板块营收、净利润同比增长及 ROE（%） 6 HYPERLINK \l _bookmark11 图 9：食品饮料重点板块 ROE（%） 7 HYPERLINK \l _bookmark12 图 10：食品饮料重点板块 ROE 增速（%） 7 HYPERLINK \l _bookmark15 图 11：我国调味品行业 100 强企业产量及增速 8 HYPERLINK \l _bookmark16 图 12：社会消费品零售总额餐饮收入及增速 8 HYPERLINK \l _bookmark18 图 13：2011-2018 中国在线订餐市场规模及预测 8 HYPERLINK \l _bookmark19 图 14：2017 年外卖客户年龄结构 8 HYPERLINK \l _bookmark22 图 15：龟甲万分地域营收结构（%） 10 HYPERLINK \l _bookmark24 图 16：中国调味品销量及增速 10 HYPERLINK \l _bookmark25 图 17：中国调味品销售收入及价格 10 HYPERLINK \l _bookmark27 图 18：黄大豆 2 号、白砂糖期货结算价走势 11 HYPERLINK \l _b