白银行业专题系列（二）：全球主要银企及矿山梳理，供需格局有望持续改善.docxVIP

HYPERLINK / HYPERLINK / 2 目录 HYPERLINK \l _bookmark0 全球主力矿山梳理—矿山老化、品位下滑 低银价拖累新矿山建设 5 HYPERLINK \l _bookmark1 优质矿山集中于美洲 国内矿山品位低、小矿山较多 5 HYPERLINK \l _bookmark6 近两年全球矿山银产出回落 再生银产量保持低迷 6 HYPERLINK \l _bookmark12 低银价拖累银企投资 矿山银产能增长有限 7 HYPERLINK \l _bookmark19 国际大型银矿企业梳理—部分矿企产量收缩 未来新建矿山投产有限 12 HYPERLINK \l _bookmark20 弗雷斯尼洛公司(Fresnillo)：San Julian 金银矿及尾矿库项目有望提供增量 12 HYPERLINK \l _bookmark22 塔霍资源公司（Tahoe Resources Inc）：Escobal 矿山暂停开采，产能骤降 12 HYPERLINK \l _bookmark24 KGHM 公司：检修导致 18 年产量下滑 13 HYPERLINK \l _bookmark26 嘉能可（Glencore）：预计 18 年产量小幅下滑 13 HYPERLINK \l _bookmark28 黄金公司（Goldcorp）：尾矿冶炼有望小幅提升产能 13 HYPERLINK \l _bookmark30 俄罗斯多金属公司（Polymetal）：主力矿山接近枯竭 14 HYPERLINK \l _bookmark32 布埃纳文图拉公司（Cia. De Minas Buenaventura）：全年产量或将小幅上升 15 HYPERLINK \l _bookmark34 泛美白银公司（Pan American Silver）:阿根廷新矿山明年有望投产 15 HYPERLINK \l _bookmark36 霍克希尔德矿业公司（Hochschild Mining Corp）：低银价致使矿山建设停摆 16 HYPERLINK \l _bookmark38 智利铜业公司（Corp Nacional Del Cobre de Chile）：新建周期长，短期增量低 HYPERLINK \l _bookmark38 16 HYPERLINK \l _bookmark40 科尔矿业公司（Coeur Mining）La Preciosa 矿山开发停滞，全年产量下滑 17 HYPERLINK \l _bookmark42 玻利顿公司（Boliden AB）：主力矿山产能或将收缩 17 HYPERLINK \l _bookmark44 赫克拉矿业公司（Hecla Mining Company）：罢工影响产出 环保限制扩产 18 HYPERLINK \l _bookmark46 必和必拓（BHP Billiton）：产量保持稳定 18 HYPERLINK \l _bookmark48 南方 32 公司（South 32 Ltd）：产量逐年下滑 19 HYPERLINK \l _bookmark50 白银供给回升有限 成本端对银价形成有力支撑 20 HYPERLINK \l _bookmark51 2018 年全球产银将大幅收缩 随后有望逐步回升 20 HYPERLINK \l _bookmark53 油价企稳回升带动运输费用上升 生产成本支撑白银价格 21 HYPERLINK \l _bookmark55 光伏与首饰拉动需求增长 白银消费逐步复苏 22 HYPERLINK \l _bookmark56 白银商品需求占八成 2013 年起需求逐渐萎靡 22 HYPERLINK \l _bookmark60 目前低银价有望刺激银币银条销售需求增长 22 HYPERLINK \l _bookmark65 印度首饰消费回暖或将带动全球需求增长 23 HYPERLINK \l _bookmark67 新政策将利好光伏产业 银浆需求 2019 年将回升 24 HYPERLINK \l _bookmark71 电子工业需求略有收缩 摄影需求持续下降 25 HYPERLINK \l _bookmark78 白银需求未来有望逐步回升 26 HYPERLINK \l _bookmark79 白银供需格局改善 支撑中长期价格 27 HYPERLINK \l _bookmark82 相关上市公司推荐 28 HYPERLINK \l _bookmark83 银泰资源-拥有全国单体银品位最高的银多金属矿 28 HYPERLINK \l _book