计算机行业2018年业绩预告分析：中小公司拖累增速，龙头引领产业发展.docxVIP

目录索引 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250007 一、2018 年业绩预告分析 5 HYPERLINK \l _TOC_250006 1、2018 全年归母净利润增速分析 5 HYPERLINK \l _TOC_250005 2、2018 全年扣非归母净利润增速分析 6 HYPERLINK \l _TOC_250004 3、2018 年 Q4 单季度业绩分析 7 HYPERLINK \l _TOC_250003 4、结论 7 HYPERLINK \l _TOC_250002 二、商誉减值分析 8 HYPERLINK \l _TOC_250001 三、行业估值水平 11 HYPERLINK \l _TOC_250000 风险提示 12 图表索引 图 1：2014-2017 年归母净利润增速预告值中位数与实际值中位数对比 5 图 2：2018 年预告计算机行业归母净利润增速分布 6 图 3：2017 年年报计算机行业归母净利润增速分布 6 图 4：2018 预告计算机行业扣非归母净利润增速分布 6 图 5：2017 年报计算机行业扣非归母净利润增速分布 6 图 6：商誉总值增速下降（2014Q3~2018Q3） 10 图 7：市值占比对比 11 图 8：行业 PE 变化（市盈率历史TTM 整体法，单位：倍） 11 表 1：计算机行业 2018 年业绩预告主要减值公司 8 一、2018 年业绩预告分析 截止2019年1月31日，计算机行业全部业绩预告披露完毕，我们股票池160家公司中有138家披露了业绩预告，4家披露业绩快报。其中12家披露了收入增速， 142家披露了归母净利润增速，84家披露了扣非归母净利润增速。 12家公司收入增速中位数为30.08%，同比增长4.44个百分点。 1、2018 全年归母净利润增速分析 中位数法（142家）： 2018年计算机行业归母净利润增速为11.61%，同比下滑4.46个百分点。 从2014-2017年数据看，计算机行业年报归母净利润预告增速中位数与实际增速中位数之间存在偏差，前者比后者一般高出3-8个百分点（为保证预告数据和实际数据可比，每个年度仅将当年发布业绩预告的公司作为统计对象，不同年度统计对象略有差别）。 图 1：2014-2017年归母净利润增速预告值中位数与实际值中位数对比 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%  30.00% 26.44%  15.00% 11.73% 34.86% 27.53%  23.91% 17.51%  11.61% 2014年年报 2015年年报 2016年年报 2017年年报 2018年年报 预告归母净利润增速中位数 实际财报归母净利润增速中位数 数据来源：wind、 从增速分布来看，归母净利润增速为正的公司数量占比由2017年的67%（95 家）降至58%（83家）。归母净利润增速大于30%的公司数量占比由2017年的 38%（54家）降至34%（48家）。 图 2：2018年预告计算机行业归母净利润增速分布 图 3：2017年年报计算机行业归母净利润增速分布 16% 14% 12% 12% 10% 8%  8% 5% 6%6%  11% 8%8% 4%  13% 14% 12% 10% 8% 6% 6% 2%6% 4% 2% 13% 9% 8% 7%7% 12% 6% 2% 3% 2%2% 4% 3% 4% 2% 3%4%4% 3% 3%4% 1%4% 1% 2% 0% 1% 0% 1% 1%1%1%1% 1%0% 1% 0% 1% 1% 数据来源：WIND、 数据来源：WIND、 整体法（142家）： 142家公司2018年合计实现归母净利润200.00亿元，同比下滑24.76%，增速较2017年下滑20.64个百分点（2017年增速为-4.12%）。 粗略估算，若剔除商誉减值影响【（2018年预告归母净利润总额+预告商誉减值总额）/（2017年实际归母净利润总额+实际商誉减值总额）】，归母净利润同比下滑10.72%，商誉减值对归母净利润增速造成较大影响。（部分公司预告中未披露商誉减值，2018年加回的商誉减值不完整） 2、2018 全年扣非归母净利润增速分析 中位数法（84家）： 2018年计算机行业扣非归母净利润增速为10.52%，同比下滑2.48个百分点。 从增速分布来看，扣非归母净利润增速为正的公司数量占比由2017年的60% （50家）降至57%（48家）。扣非归母净利润增速大于30%的公司数量占比与 2017年相等，均为39%（33家）。 图 4：2018预告计算机行业扣非归母净利润增速分布图