能源行业月度观察：2018用电量再提速，动力煤短期供给偏紧.docxVIP

HYPERLINK / HYPERLINK / 目 录 HYPERLINK \l _bookmark0 本期重点关注：2019 年用电量增速；矿难事件对动力煤价格冲击 3 HYPERLINK \l _bookmark1 电力数据 4 HYPERLINK \l _bookmark2 用电—2018 年增速再提高，高端制造业及新兴产业用电增速较 HYPERLINK \l _bookmark2 高 4 HYPERLINK \l _bookmark3 发电—2018 年新能源发电高增长 6 HYPERLINK \l _bookmark4 一次能源 8 HYPERLINK \l _bookmark5 动力煤—矿难事件冲击供给，中长期维持价格小幅下行判断 8 HYPERLINK \l _bookmark6 煤价价格监测：综合交易价格波动继续减小 9 HYPERLINK \l _bookmark7 产销运存监测：高产量保供给，港口电厂库存维持高位 11 HYPERLINK \l _bookmark8 天然气—11 月天然气产销两旺，12 月国内 LNG 市场价上涨 16 HYPERLINK / HYPERLINK / 本期重点关注：2019 年用电量增速；矿难事件对动力煤价格冲击 12 月1-12 月累计量单位12 月同比1-12 月同比用电量 12 月 1-12 月累计 量 单位 12 月同比 1-12 月同比 用电量 6250 亿千瓦时 8.78? 8.49? 其中： 第一产业 55 亿千瓦时 -31.77 9.75? 第二产业 4551 亿千瓦时 7.64? 7.17? 第三产业 911 亿千瓦时 19.87? 12.74? 城乡居民生活 733 亿千瓦时 8.27? 10.35? 发电量 6170 亿千瓦时 6.20? 6.80? 其中： 火电 4776 亿千瓦时 5.00? 6.00? 水电 718 亿千瓦时 -0.90? 4.10? 核电 306 亿千瓦时 37.90? 18.70? 风电 338 亿千瓦时 20.60? 16.60? 用电量 发电量 数据来源：中电联，Wind，。注：其中 12 月份为 Wind 数据，考虑到口径调整，12 月份数据仅做参考。 本期重点关注： 1、2015-2018 年用电量增速分别为 0.5%、5.0%、6.6%、8.5%，不断提高，2019 年展望如何？ ——中电联预计为 5.5%，我们预计 6.5% 自 2015 年用电增速触底回升以来，2018 年达到 8.5%的高位，我们认为极端天气是 2018 年造成用电量大幅提高的重要原因之一。一二三产及城乡居民用电增速分别为 9.8%、7.2%、12.7%、10.4%，冬季气温偏低、夏季气温偏高的极端天气造成了城乡居民用电高增长，3 月和 7 月的城乡居民用电当月同比增速分别高达 21%和 15%，另外第三产业的高增长同样贡献显著。 对于 2019 年用电增速，中电联认为外部环境复杂严峻，经济面临下行 压力，用电量增长不确定性增大，预计 2019 年全社会用电量增速将平稳回落，在平水年、没有大范围极端气温影响的情况下，预计全年全社会用电量增长 5.5%左右。我们认为 2019 年虽然气温和二产对用电量增速的贡献将大概率下降，但电能替代、新兴产业等将依旧贡献较大用电增量，预计用电增速为 6.5%。 2、神木矿难事件对于动力煤供给影响有多大？长期煤价趋势？ 预计矿难事件冲击导致的供给紧张持续到三月份。短期供给上，我们测算按照当地民营煤矿，以及神木市炮采、残采煤矿以及手续不全、年产能不足 45 万吨的煤矿全部停产整改，涉及停产产能约 0.6 亿吨，占全国 HYPERLINK / HYPERLINK / 动力煤产量的 2%；此外，榆林市还要求对 263 个煤矿逐一进行安全检查、山西省在两会前对全省煤矿安全检查，虽然当地大型煤矿接到保供通知加大生产力度，但预计产地供给仍将紧张，部分煤矿坑口价格上涨 100 元以上。 旺季结束后的库存和春季开工将决定煤价走势，中长期维持价格小幅下行判断。临近春节且天气回暖，沿海电厂日耗已经降至 70 万吨以下， 目前 22 天的可用天数处于中等偏高状态，叠加长协煤的持续供给和进口煤的陆续报关，预计在边际需求不发生大幅度提升的情况下，电厂在进入淡季后大幅补库存的动力将有所减弱，预计在旺淡季切换后煤价或有下行压力。但展望中长期，大型煤企和主要电厂的煤炭中长期合同签订已经基本进入尾声，经过两年的推广，煤炭“基础价+浮动价”的机制已经得到较好的贯彻，未来的煤价波动将被进一步平抑；供给虽然宽松，但全年需求仍有支撑，维持全年港口现货价格中枢 570~600 元/吨的判断。 3、2018 年新增