策略研究：2018年A股业绩预告总结.docxVIP

目 录 TOC \o 1-1 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 一、2018 年中小创净利增速中值约 10%，A 股 Q4 盈利增速明显下滑 3 HYPERLINK \l _bookmark1 二、交运、建材、通信、公用事业增速较好，周期性行业景气度下滑 6 HYPERLINK \l _bookmark2 三、周期、消费与成长行业第四季度景气度均下滑，盈利个位数增长 10 HYPERLINK \l _bookmark3 四、2018 年预亏占年报预告比例达上年同期 2 倍以上 13 HYPERLINK \l _bookmark4 五、油气产业链、云计算维持高景气，大消费企业盈利增速小幅下行 15 第四季度上市公司盈利增速整体下滑。我们统计了截至 2019 年 1 月 31 日的 2018 年年度业绩预告、快报及年报情况。根据中位数法，全 A 上市公司 2018 年盈利增速约12%，主板盈利增速约 21%，中小创约 10%。中位数角度看，创业板第四季度单季度净利润增速中位数为-1.18%，全 A 非金融非石化股第四季度净利润增速中位数为 4.4%，表明 A 股第四季度盈利加速下滑。分行业看，建材、通信、交运、公用事业行业景气度较高，周期性行业普遍盈利表现较差，农林牧渔、钢铁、化工、传媒、汽车行业景气度较低。周期性行业、消费行业和成长行业第四季度均景气度下滑，盈利增速滑落至个位数。业绩预告中，预亏公司占比达 15%，超 2017 年亏损比例的两倍；其中亏损超 10 亿元公司达 99 家，较 2017 年的 9 家大幅增加。2018 年大额亏损企业中，资产减值占总亏损额比例近 50%，其中商誉减值总额占亏损额比例达 26%。重点行业大中市值公司业绩显示，周期类板块中油气产业链延续高景气，房地产企业增长稳健；科技类企业中云计算维持高景气，5G 景气出现分化，半导体行业整体较低迷；消费类板块中大市值医药、白酒、家电企业盈利增速小幅下行，但整体业绩稳健。 一、2018 年中小创净利增速中值约 10%，A 股 Q4 盈利增速明显下滑 中小创 2018 年净利润增长率中位数约 10%，第四季度盈利增速明显下滑。我们统计了截至 2019 年 1 月 31 日的年报业绩预告、快报及报告情况。中小板和创业板披露率接近 100%。根据中位数法，全 A 上市公司 2018 年盈利增速约 12%，主板盈利增速约 21%，中小创约 10%。由于上市公司 2018 年年报计提减值损失增长显著，整体法显示即使剔除近 40 个盈利异常公司，全 A 尤其是中小创上市公司第四季度盈利仍大幅下滑，表明计提资产减值损失对上市公司盈利冲击较大。中位数角度看，创业板第四季度单季度净利润增速中位数为-1.18%,而 2018 年全年为 10%，全 A 非金融非石化股第四季度净利润增速中位数为 4.4%，较全年 12.7%的增速明显降低。从盈利改善的角度看，各板块第四季度单季盈利正增长公司占比均较全年累计盈利正增长公司占比低。相对而言，100-300 亿元市值的二线蓝筹股第四季度盈利增速较高，盈利正增长公司占比较高，体现较好的韧性。 年报业绩统计的假设。对于已经披露业绩报告或业绩快报的公司，我们直接使用年度归母净利润，对于公布盈利预告的公司，我们假设年度净利润为盈利预测区间中值。根据年度和前三季度净利润，我们计算第四季度单季度的净利润，并比较全年净利润增速与第四季度单季度增速的差异，以判断已披露业绩信息的公司第四季度增速表现的趋势。 中小企业板和创业板的业绩披露率较高。我们以已经披露年度业绩信息的公司 2017 年净利润占所在板块或行业同期净利润的比例衡量业绩披露率。创业板和中小企业板的业绩披露率分别达 96%和 97%，因此，目前的年度业绩情况可以代表中小创上市公司整体情况。主板披露率为 43%，全 A 非金融非石化的披露率为 56%，也有一定的代表性。以 2019 年 1 月 30 日收盘价为准，300 亿元市值以上公司披露率为 39%，而 100-300 亿元、 50-100 亿元和 50 亿元以下 3 个组的披露率均超过 53%。因此，目前披露的年报业绩情况一定程度上可以反映中小市值股的业绩。 剔除股票的依据。由于大多数行业和板块的披露率离 100%尚有一定距离，个别盈利 变动较大，且其变动难以代表行业或相关板块情况的公司可能对结果造成较大干扰，我们剔除部分上市公司的数据。对于 2018 年归母净利润与上年同期相比变动较大（增长或下 降超过 20 亿元）的公司，如果其利润变化主要来源于非经常性损益，或非系统性问题（如企业出现流动性问题或大额资产减值），从而无法代表行业盈利变化趋势，则我们将其剔除。据此，我们剔除天神娱乐、中兴通