造纸轻工行业：供需渐趋缓和，浆价向下趋势已确立.docxVIP

目录 TOC \o 1-3 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 全球木浆概况：分类与规模 7 HYPERLINK \l _bookmark9 国内商品浆情况：高度依赖进口，定价能力提升 10 HYPERLINK \l _bookmark18 供需趋于缓和，高位浆价已无法维持 13 HYPERLINK \l _bookmark21 供需分析：短期需求不振，长期供需仍平衡 15 HYPERLINK \l _bookmark22 产能投放高峰逐步度过，19 年后新增产能偏少 15 HYPERLINK \l _bookmark30 需求：中国市场疲弱导致全球需求增速放缓 17 HYPERLINK \l _bookmark42 全球商品浆产能利用率判断 20 HYPERLINK \l _bookmark44 阶段性因素：人民币贬值影响浆价走弱，运费木片非核心因素 21 HYPERLINK \l _bookmark45 人民币仍存贬值压力，汇率因素影响浆价走低 21 HYPERLINK \l _bookmark50 运输成本对浆价影响有限 22 HYPERLINK \l _bookmark52 原材料木片价格目前并非核心因素 23 HYPERLINK \l _bookmark57 短期库存高位对浆价形成压力 24 HYPERLINK \l _bookmark64 未来判断：短期下行趋势确立，长期未来需求增速 25 HYPERLINK \l _bookmark73 浆价下跌显著利好生活用纸 29 HYPERLINK \l _bookmark84 重点公司推荐 32 HYPERLINK \l _bookmark85 中顺洁柔（002511.SZ） 32 HYPERLINK \l _bookmark89 维达国际（03331.HK） 33 HYPERLINK \l _bookmark95 恒安国际（01044.HK） 34 HYPERLINK \l _bookmark100 风险提示 35 图目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图 1 全球木浆需求分类（2017 年） 7 HYPERLINK \l _bookmark2 图 2 中国木浆需求分类占比（2017 年） 7 HYPERLINK \l _bookmark3 图 3 木浆按照制造工艺分为机械浆、化学浆与化机浆 8 HYPERLINK \l _bookmark6 图 4 2017 年全球木浆工业的三个类别产量情况 9 HYPERLINK \l _bookmark7 图 5 全球木浆下游需求占比（17 年） 9 HYPERLINK \l _bookmark10 图 6 国内木浆进口占比较高 10 HYPERLINK \l _bookmark11 图 7 中国漂针浆进口及产量 10 HYPERLINK \l _bookmark12 图 8 中国漂阔浆进口及产量 10 HYPERLINK \l _bookmark13 图 9 生活用纸下游原材料需求占比 11 HYPERLINK \l _bookmark16 图 10 纸厂木浆采购模式 12 HYPERLINK \l _bookmark19 图 11 全球木浆价格走势及阶段（美元/吨） 14 HYPERLINK \l _bookmark20 图 12 影响国际浆价的因素 14 HYPERLINK \l _bookmark23 图 13 全球商品浆产能变化 15 HYPERLINK \l _bookmark24 图 14 全球木浆产能分类 15 HYPERLINK \l _bookmark25 图 15 全球木浆产能结构 16 HYPERLINK \l _bookmark26 图 16 2017-2018 年主要全球近年木浆投产规模测算（万吨） 16 HYPERLINK \l _bookmark27 图 17 全球商品浆产能规模和增速情况 17 HYPERLINK \l _bookmark28 图 18 全球硬木商品浆产能分布 17 HYPERLINK \l _bookmark29 图 19 全球软木商品浆产能分布 17 HYPERLINK \l _bookmark31 图 20 全球商品浆分区域需求结构 17 HYPERLINK \l _bookmark32 图 21 全球商品浆分区域新增需求结构 17 HYPERLINK \l _bookmark33 图 22 国内生活用纸消费量与同比增速 18 HYPERLINK \l _bookmark34 图 23 全球阔叶浆文化纸与生活用纸需求占比 18 HYPERLI