计算机行业年报前瞻：业绩担忧已过，投资新起点渐近.docxVIP

P.2 P.2 内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、年报前瞻：业绩担忧已过，投资新起点渐近 3 HYPERLINK \l _bookmark6 二、中期成长主线 6 HYPERLINK \l _bookmark7 产业 IT 平台型公司 7 HYPERLINK \l _bookmark8 新零售 7 HYPERLINK \l _bookmark9 医疗信息化 7 HYPERLINK \l _bookmark10 金融 IT 7 HYPERLINK \l _bookmark11 自主可控与信息安全 7 HYPERLINK \l _bookmark12 其它优质领军 8 HYPERLINK \l _bookmark13 三、行业新闻及公告 8 HYPERLINK \l _bookmark14 四、风险提示 10 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图表 1：2018 年计算机板块增速情况 3 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 2：计算机行业 2018 年业绩预告增速区间分布 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 3：2018 年计算机板块中已披露计提商誉减值准备金额的个股业绩及增速（亿元） 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 4：国盛计算机五大中期成长主线业绩前瞻 5 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 5：软件行业收入与GDP 增速部分脱钩 6 P.3 P.3 一、年报前瞻：业绩担忧已过，投资新起点渐近 摘要：近日，计算机行业业绩预告已陆续发布。我们前期多次提及的商誉及业绩担忧逐步消化。计算机业绩预告呈现何种特征？年度策略提出的投资新起点有何机会？ 截止 1 月 31 日，计算机行业业绩预告已陆续发布。我们前期多次提及的商誉及业绩担忧逐步消化，关注度回升。2018 年 11 月发布的年度策略提出 2019 年IT 投资新起点渐进，重点推荐的信息安全与自主可控、金融IT 主线明确，中期认为2019 年类似2012-2013 年，大的 IT 浪潮尚需等待，景气行业轮动。产业互联网与云交织形成五景气主线：产业互联网平台、新零售、金融 IT、医疗 IT、自主可控与信息安全，建议重点布局。特别是医疗 IT 行业近期回调较多，基本面依旧逐步向好，建议重点关注。本次周报重点分析年报预告及快报中的行业特征并探讨投资机会。 计算机板块业绩整体增长 14.3%，高于去年同期的 10.2%。截至目前，计算机板块共 有 182 只个股发布了业绩预告或业绩快报，剔除其中对板块影响较大的 8 只异常股，对 剩余的 174 只个股进行分析：使用整体法，2018 年计算机板块业绩总和为 283 亿元， 同比减少 0.9%，低于去年的 14.7%；使用中值法进行分析，2018 年计算机板块个股增速的中位数为 14.3%，高于去年同期的 10.2%。 图表 1：2018 年计算机板块增速情况 16 年报 17 年报 18 年报 板块业绩（亿元，整体法） 249.30 285.97 283.40 板块增速（整体法） 14.7% -0.9% 板块增速（中值法） 10.2% 14.3% 资料来源：Wind， 2018 年计算机板块总体延续稳定增长。考虑所有个股业绩增速上下限的平均值，业绩增速为正的个股占比 59%。其中增速 100%以上、50%~100%、30%~50%、0~30% 的个股分别有 21、18、17、48 只，占比分别为 12%、10%、10%、27%。增速为负的 个股占比 41%。其中增速在-30%~0、-50%~-30%、-150%~-50%的个股分别有 25、 5、24 只，占比分别为 14%、3%、14%。总体而言，大部分的公司还是延续了稳步增长的态势，但是增速低于 50%的个股有 34 只，占比 20%，这也意味着板块分化愈加明显。 图表 2：计算机行业 2018 年业绩预告增速区间分布 资料来源：Wind， 商誉问题显现，后续担忧逐步消除。2013-2015 年计算机板块的并购重组热潮带来了目前 A 股整体商誉规模及比重逐年提高，潜在风险也愈加明显。众多并购标的的业绩不达 预期，导致商誉的大规模计提减值，从而对计算机板块的业绩产生较大冲击。以飞利信为例，截至 2018 年 9 月 30 日，飞利信商誉总金额为 23.98 亿元，由于全资子公司厦门 精图、上海杰东、互联天下、成都欧飞凌、东蓝数码 2018 年业绩不达预期，出现亏损， 形成较大的商誉减值，公司初步测算商誉减值拟计提金额为 13~18 亿元，占商誉总金额的 54.21%-75.06%。 图表 3：2018 年计算机板块中已披露计