《财务管理基 础》第二章.ppt

第二章 财务管理环境 主讲：李明伟 当前美国的次级债危机 前几年，美国楼市火热的时候，很多按揭公司或银行为扩张业务，介入次级房贷业务。 次级债危机是指银行针对信用记录较差的客户发放的房贷。 正常情况下，这样的客户很难从银行贷款。 一般发放次级房贷，银行能收取更高的利率。 几乎所有人都赚钱的时期 2001-2004年，美联储低利率政策刺激了房地产业发展，美国人的购房热情急升，由于易得性，次级房贷市场空前火爆。 近年，由于美国楼市往下走、利率不断升高，次级房贷借款人不能按时还款，次级房贷大比例的转化为坏帐，就形成了美国次级房贷危机。 汇丰银行为次级房贷提取坏帐准备超过100亿美国，引起全行利润下降。 几乎所有人都赔钱的时期 美国房地产景气出现明显下降、次贷过度证券化是次级债危机产生的根源。 2007年3月13日，美国住房抵押贷款银行家协会公布的报告显示，次级房贷市场出现危机。 消息传来，美国股市全面下挫。 次级债多米诺骨牌   [瑞银]四季度巨亏114亿美元刷新美林记录 [美林] 四季度亏损98.3亿美元，赶超花旗 [花旗] 单季度亏98亿美元，震动全球股市 [摩根大通] 07年第四季度减值13亿美元 被拖累的投行掌门 大摩CEO放弃年终奖 布什给美国经济“下猛药” 引发放贷机构收回房产 所有非政府债券资信下降 美及它国消费者信心受挫 股市一度出现恐慌性抛售 北岩银行CEO离职 普林斯辞去花旗CEO 美林CEO因季亏下课 瑞银CEO突遭解职 倒塌的投资银行巨头“华尔街投行时代”终结 贝尔斯登 雷曼破产 美林贱卖 AIG巨星陨落,美联储托管 高盛大摩归入银行阵营 华盛顿互助银行倒闭 （住房贷款抵押融资公司） 房利美 房地美 多家中资行受殃及,数亿美元流落他乡 --次贷冲击,中国金融类对外直接投资剧减一半; --中行被曝持5000万美元雷曼债权 ; --受雷曼拖累,招行7000万美元债券报警; --除了招商银行、中国银行外，至少还包括工 商银行、建设银行、交通银行、中信银行、 兴业银行等上市银行卷入了雷曼危机，其中 3家中资行承认涉足相关资产接近3亿美元。 我国近年来CPI的涨幅 通货膨胀与企业理财 总体来讲，物价上涨，企业财务困难。 具体影响： 1、企业资金需求不断增加： ①物价上涨，同等数量存货站用更多资金； ②由于通货膨胀，提前进货，超额储备致使 资金需求增加； ③在通货膨胀期间，资金供求矛盾比较尖锐， 企业之间拖欠货款情况比较严重，应收账款 增加，资金需求增加； ④在严重通货膨胀时期，由于会计主要采用 历史成本原则计价，就会造成成本虚低， 利润需增，资金补充不足。 2、资金供给持续性短缺： 因为： （1）企业资金需求膨胀，供求状况紧张； （2）政府为了控制通货膨胀，采用紧缩货币 政策，减少货币资金供应量； （3）利率上升的幅度比不上物价上涨的幅度， 而且在物价波动剧烈的情况下，投机利润 往往大于生产利润，导致越来越多的资金 用于囤积商品、抢购黄金、购买外汇等投 机活动，使闲置资金转化为信贷资金的过 程受到严重阻碍，减少了信贷资金的来源。 （4）物价上涨，容易引起利率上涨，从而使有 价证券如股票、债券价格暴跌，这增加了 企业在资金市场上筹资的困难。 （5）在物价不断上涨的情况下，企业经营风险 增大，银行贷款的风险也随之上升，选择 贷款对象更加谨慎，对财务状况差的公司 往往拒绝贷款。 3、货币性资金不断贬值： （1）货币性资金包括：货币性资产和货币性负债 （2）货币性资产：主要指现金、银行存款、应收 款等； 在物价上涨时： 由于购买力下降，企业持有货币性资产，会 有购买力损失。 （3）货币性负债：主要包括应付账款、应付票据、 应付利息和应付股利等。 在物价上涨时： 企业持有货币性负债，将会因为企业借款时货币 购买力较大，而偿还时用购买力较小的货币偿付，使企业获得购买力收益。 4、实物性资金相对升值：包括原材料、在产品、 产成品、固定资产等。 不同的实物增值幅度不同，总之，企业在通货 膨胀时应相应增加实物持有量。 5、资金成本不断升值： 通货膨胀是通过利率来影响企业资金成本的，在 通货膨胀时，物价上升，利率上升，使企业筹资 成本增加。 （四）经济体制： （计划经济和市场经济要求不