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[2010.01.18] 货币环境宽松度明显转折，10 年新增贷款分布成焦点 2009 年 12 月货币信贷数据点评 宏观策略部 张 雷 86-22-2845 1705 事件： 央行数据显示，2009 年 12 月末，M2 余额为 60.62 万亿元,同比增长 27.68%；M1 余额为 22.00 万亿元, 同比增长32.35%。当月人民币各项贷款增加 3798 亿元。 核心观点： 其一，受 09 年 3 季度以来新增贷款稳步回落、近期大幅回笼资金以及基数较高的影响，09 年 12 月份 M1 和 M2 增速双双大幅回落，本轮货币供应量的峰值已经过去，未来将呈现逐步回落的态势。预计 10 年货 币供应量M2 增速将保持在 20%左右。 其二，09 年 12 月新增信贷继续回归常态化，贷款长期化趋势不断强化。10 年新增贷款投放节奏，即其在 季度和月度间的分布已经成为市场关注的焦点。我们以全年新增贷款 7.5 万亿为前提，根据 01—07 年各 个月份新增贷款的平均值以及其占比，估算今年新增贷款季度和月度分布。结果显示，10 年新增贷款呈现 “前高后