企业资金松紧度指标体系构建在宏观审慎管理中的应用-当代金融研究.PDF

2017年第3期 No. 3，2017 （总第3期） General No.3 企业资金松紧度指标体系构建 在宏观审慎管理中的应用研究 刘刃 刘颖 吴尽晓 （中国人民银行重庆营业管理部，重庆 401147） 企业资金松紧度直接关系到企业生产经营的景气度，是宏观审慎政策的重要参考 摘 要： 指标。本文从宏、中、微观三个层面选取指标，创建了重庆市企业资金松紧度综合评价指数， 在此基础上建立预警机制，结合宏观审慎管理与企业资金之间的关系，实证分析了宏观审慎政 策工具（广义信贷与市场利率）对企业资金松紧度的影响以及企业资金松紧度对金融风险的影 响，最后进行评估总结，以期为宏观决策提供有益参考。 宏观审慎管理；企业资金松紧度；景气调查；影响机制；综合评价指数 关键词： 中图分类号：F830.5 文献标识码：A 文章编号：2096-4153（2017）03-0035-09 一、企业资金松紧度指数构建及预警机制 （一）企业资金松紧度的说明 企业资金一般可划分为流动资金与投资资金，相应地，企业资金松紧主要表现在流动资金松 紧和投资资金松紧两个方面，二者分别与企业的生产经营活动以及企业的固定资产投资、技术改 收稿日期：2017-08-18 刘刃，经济师，管理学硕士，供职于中国人民银行重庆营业管理部；刘颖，经济师，管理学硕士，供职 作者简介： 于中国人民银行重庆营业管理部；吴尽晓，经济学硕士，供职于中国人民银行重庆营业管理部。主要研究方向：金融统 计、经济调查与分析。电子邮箱：wjxyytj@163.com。 35 2017年第3期 企业资金松紧度指标体系构建在宏观审慎管理中的应用研究 金融调控 造、扩建等相关。考虑到企业的投资资金涉及企业的远景规划，因此，本文主要考虑企业流动资 金的松紧状况。 企业资金要做到松紧有度，就是资金要能保证企业生产经营活动正常运转。 （二）企业资金松紧度指数构建 1.指标体系的选择。 基于国内外相关文献研究，本文对众多指标进行了分类归纳总结，并根据多层面刻画原则， 从宏观、中观、微观3个层面，分宏观经济指标、财务指标、财务分析指标及问卷调查指标4个板 块进行了指标初选，选定35个指标。在进一步筛选指标时，采用了德尔菲法（专家打分法），共 邀请了160名企业财务负责人及20名商业银行信贷主管，依据对衡量企业资金松紧度的重要性， 给各项指标进行评分。根据各类指标得分由高到低排序，选取了3个层面、4个板块共11个指标， 构建了最终的企业资金松紧度评价指标体系（见表1）。 2.指标数据预处理。 本文涉及货币供应量（M2）、企业本外币贷款，以及企业财务指标、财务分析指标、问卷 调查指标等共计11个指标。数据频率为月度，其中由于企业景气调查为季度开展，利用EVIEWS 软件“quadratic-match average”法调整为月度数据。实证分析所用数据的时间区间为2006年1 月～2016年5月，数据来源于人民银行景气调查和金融统计。为保证指标的一致性与可比性，所有 指标均为比率或取同比增速，且进行了无量纲化处理。各指标具体情况见表1。 表1 企业资金松紧度指标体系基本情况表 指标名称 指标影响 均值(%) 标准差 最大值(%) 最小值(%) 宏观指标 X1：货币供应量增速 正向 16.49 0.0441 29.74 10.07 中观指标