全球行业分类结构的变迁与影响文邓娜信息公司全球行业分类系统.PDFVIP

全球行业分类结构的变迁与影响 文/邓娜 信息公司 全球行业分类系统（GICS）是由标普与摩根士丹利公司于 1999 年8 月联手推出的投资型行业分类系统，被广泛用于投资研究、资产 管理和资产配置，是全球资本市场最知名的行业分类标准之一。GICS 目前是标普指数和MSCI 指数的行业划分依据，并间接影响全球万亿 美元指数基金的股票配置。 GICS 自发布以来，共进行了 9 次分类结构调整，以及时反映最 新的全球产业变革趋势，其中包括2016 年8 月拆分金融和房地产。 2018 年9 月28 日，GICS 再次进行了重大行业结构变更，将电信行业 扩展为通信服务（Communication Services）。此次调整影响深远， Facebook、Alphabet （谷歌）、百度、腾讯等原归类于信息技术行业 的公司，以及Disney、Netflix 等原归类于可选消费行业的公司，均 被重新划分至通信服务行业；阿里巴巴和eBay 则被分至零售业。 全球行业分类系统的调整，不仅体现产业结构变迁的结果，更反 映出未来产业发展的趋势。分析GICS 行业结构调整的机制与影响， 有助于跟踪全球市场的产业变化，尤其是发达市场的产业升级趋势， 为我国投资型行业分类标准的调整提供经验借鉴，进而促进我国资本 市场资产配置效率进一步提升。 重新定义三大行业 GICS 此次调整主要涉及三个一级行业：电信、信息技术和可选 消费。调整后的三个行业定义如下： 通信服务行业：除了原电信行业外，通信服务行业将纳入信息技 术下作为通信渠道的公司，如搜索引擎、社交媒体等，以及可选消费 1 下的媒体行业，包括从事广告、广播、电影、娱乐等。 信息技术行业：该行业将只纳入技术是其业务关键驱动力、而不 仅是一种交付媒介的公司。 可选消费行业：媒体公司移入通信服务行业；同时，原分类至信 息技术行业的在线零售商，如阿里巴巴，将移入可选消费，因为技术 只是这些零售商的运营媒介。 行业调整映射产业发展新趋势 根据MSCI 和标普道琼斯的声明，本次GICS 行业结构调整主要基 于以下原因： 一是电信传媒行业融合的大趋势。技术发展改变了人们的交流方 式、获取信息的渠道，促使行为模式不断演变。通信、媒体和互联网 公司之间的相互融合逐步加深，由单一的业务模式转向提供多渠道分 发，表现为以通信为载体，通过广播、网络等多种渠道提供媒体与娱 乐服务。 例如近年，美国电话电报公司（ATT）收购时代华纳（Time Warner） 以及电信巨头Verizon 收购雅虎（yahoo）公司，两者都是电信寡头 和媒体巨头间的融合，通过 “强强联合”策略来打通渠道与内容，一 定程度上反映了行业发展的趋势。又如人们习惯了用 Facebook、 Twitter 来交流、分享信息，在Netflix 上看电视节目。GICS 从内容 和媒介的角度来划定通信服务。 二是信息技术行业回归本质化。例如，微软和IBM 这种基本业务 模式建立在特定软件或硬件上的公司将留在该行业中。另一方面，诸 如Facebook 和Twitter 这种只是将互联网作为一种促进交流的媒介 的公司，将会从该行业中剔除，移至通信服务下的媒体行业，网络零 售的归属由信息技术改为可选消费。 2 除上述提及原因外，可能还有保持行业结构相对均衡的考虑。调 整前，信息技术的权重占比较高，而电信行业则相反。以标普500 为 例，调整前，信息技术行业的权重为26％，电信行业为2％；调整后， 信息技术行业的权重下降至21％，通信服务行业的权重上升至10％， 行业分布更为均衡。 对指数和指数基金的影响 对应GICS 结构调整，标普道琼斯已于9 月24 日对样本股进行了 新的行业分类，MSCI 将于2018 年11 月的中期调整实施。 1、标普500 指数 对于标普 500 指数而言，GICS 的行业结构调整改变了指数的行 业结构。据标普统计，新的通信服务行业中，新加入公司的市值近2 万亿美元，其中，有1.24 万亿美元的市值来自于信息技术，6200 亿 美元的市值来自于可选消费。 从行业数量分布来看，标普500