第十一章节套利定价模型资料.pptVIP

第十一章 套利定价模型 第一节 因素模型： 单因素模型和多因素模型 第二节 套利定价理论： 套利与套利组合；纯因素组合；APT模型；APT模型与CAPM 第一节 因素模型 一、单因素模型 ：证券收益率只受一种主要因素的影响，或者说其它因素的影响并不显著。 形式为 （11.1) 为i第种证券的收益率，为影响证券收益率的单一要素，为证券i的收益率对要素的敏感程度，为随机误差项 。 假设： 二、多因素模型 第二节 套利定价理论 一、套利与套利组合 ：套利是指利用一个或多个市场存在的各种价格差异，在不冒风险的情况下赚取收益的交易活动。(街头骗局中的套利心理） 套利的五种基本形式：空间套利、时间套利、工具套利、风险套利和税收套利。 多个资产套利组合的三个条件： 1、套利组合的资产占有为零。 2、套利组合不具有风险，即对因素的敏感系数为零。3、套利组合的预期收益率为正。 单因素模型的另一种表述及套利机会 如果将单因素模型写成风险报酬的形式，即有： 预期的风险报酬为： 截距项 时，可作套利组合（由风险证券构成一个无风险组合，再与无风险证券构成零资金组合，再作套利）。 无套利机会下，截距项 二、纯因素模型 通过调整，投资者可以得到一个收益率只对要素1敏感的组合PI，即纯因素组合 同理可得： 纯因素组合的预期收益率为：