第六课财管股利政策与资本结构-精选文档.pptVIP

第六章 股利政策与资本结构;1．依法分配的原则 2．投资与收益对等原则 3．兼顾各方面利益原则 4．分配与积累并重原则; ;1．法律因素 1）资本保全约束 2）企业积累的约束 3）偿债能力约束;2. 公司本身因素 1）筹资能力 2）未来的投资机会（筹资需求） 3）变现能力（资产的流动性） 4）盈利的稳定性 5）筹资成本;3．股东因素 1）控制权的考虑 2）避税的考虑 3）稳定收入的考虑 4）股东的投资机会 4. 其他因素：债务契约、通货膨胀等 ;（一）剩余股利政策;【例】 假定A公司 2019年的税后净利润为3500万元，目前的资本结构为：权益资本与债务资本之比为6 ：4。该资本结构也是其下一年度的目标资本结构。如果该公司2019年有一个很好的投资项目，需要投资5000万元，该公司采用剩余股利政策向股东分配的股利是多少？ 答案： 投资需要增加的权益资本=5000×60% =3000（万元）。 向股东分配的股利=3500－3000=500万元 ;（一）剩余股利政策;（二）固定或稳定增长股利政策 每年分配的每股股利固定，或股利每年以固定比例增长。 优点：有利于稳定股价。 缺点：股利支付与企业收益脱节。 一般适用于公司稳定增长阶段;公司按照每年收益的一个固定比例（股利支付率）来发放股利。 优点：体现“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的分配原则。 缺点：1）不利于稳定股价 2）缺乏财务弹性 一般适用于公司成熟阶段;公司事先设定一个固定的较低的正常股利额，每年除了发放正常股利外，还在公司盈余较多，现金较充裕的年份发放额外的股利。 特点：灵活性大 一般适用于公司快速发展阶段;五、股利支付形式;3、财产股利 以证券或实物发放股利。 4、负债股利 以应付票据或发行债券的方式支付股利。 财产股利和负债股利目前在我国极少使用 ;1）股利宣告日 2）股权登记日 3）除息日 4）股利发放日。;【例】 A公司于 2019年 4月 8日举行的股东大会审议通过董事会提出的2019年股利分配方案，并由董事会于次日予以宣布：每股分派现金股利0.50元，股权登记日为 2019年 5月 7日，股利发放日为2019年5月 25 日。;第二节　长期筹资决策;一、资金成本及其计算;;（二）资金成本的作用;资金成本通常用资金成本率表示。资金成本率是资金使用费与有效筹资额的比率，通常用百分号（ % ）来表示。;1、银行借款资金成本（KL）的计算;【例】：某企业取得3年期借款100万元，年利率8%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率0.5%，企业所得税率25%。;2、债券资金成本KB的计算;例：某公司发行债券面值总额为1000万元，票面利率为10%，期限5年的债券，溢价发行，发行总额为1200万元，筹资费用率为2%，企业所得税率25%。则该债券的资金成本为多少？ KB =〔1000×10%×（1－25%）〕÷ 〔1200×（1－2%）〕 =6.38%;【例】：某公司发行面值总额为1000万元的3年期债券， 票面利率为4%，发行费用率为2%，按面值发行，公司所得税率为33%，该债券的资金成本率为：;3、优先股资金成本的计算;【例】：某公司发行面值每股1000元的优先股100万股，年股利率为10％，发行费用为股金总额的2％，则优先股的资金成本率为： ;4、普通股资金成本（KC）的计算;4、普通股资金成本（KC）的计算;例：某股份公司发行普通股，每股发行价为20元，筹资费用率为?2%，本年每股现金股利为0.6元，预计每年股利增长为5%。则 ;4、普通股资金成本（KC）的计算;【例】某公司准备发行普通股筹资，此时国债年利率为5％，市场平均收益率为10％，根据同类上市公司的β系数预测该股票的β系数为1.5，计算该股票的资金成本率。 ;5、留存收益资金成本（Ke）的计算;（四）综合资金成本（Kw）的计算;某公司共有100万资金,资金构成及其资金成本如下: 加权平均资金成本 = 30%×6%+10%×12%+40%×15.5%+20×15%=12.2%;【例】：某企业账面反映的长期资本共1000万元，其中长期借款200万元，应付债券100万元，普通股500万元，留存收益200万元，其个别资金成本分别为：6％、8％、10％、9％。则该企业的综合资金成本率为;二、杠杆效应 ;（一）经营杠杆 1．经营杠杆的含义 由于固定成本的存在，导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应。 ;息税前利润（EBIT）是指扣除利息和缴纳所得税之前的利润。 EBIT=收入－变动成本－固定成本 =边际贡献－固定成本 （或=利润总额+利息费用） ;2. 经营杠杆的计量：