实物期权在高速公路BOT投资中应用.pdf

中文摘要 摘要：高速公路在促进区域间的经济交流，改善经济格局方面有着很重要的 作用。然而政府有限的财力与高速公路巨大的资金需求形成了矛盾。在缓解这一 矛盾的努力中，BOT模式脱颖而出，在现实中，得到了越来越多的应用。为了使 这一投资模式得到更好的应用，需要对其过去在实践中得到的经验进行总结，对 暴露的问题进行归纳和解决，对投资理论进行改进和完善，本文的研究正是在这 一现实要求下提出的。在对高速公路BOT投资现有的实践进行分析后，笔者发现 投资前能否进行正确、合理的投资决策和具体投资策略制定是高速公路BOT项目 成败的关键先决，而高速公路BOT项目的投资管理深受传统投资决策方法存在的 缺陷、风险管理思路的狭隘所限。 其中，BOT项目中普遍存在的管理上的灵活性因素在传统方法中是被忽略的， 然而，事实上，这些因素对项目的价值有很大的影响。因此，很有必要将实物期 权这一先进、有效的理论方法引入到高速公路BOT投资的管理之中，首先，是建 立更有效的项目价值评估方法，将传统方法所忽略的但事实上对项目风险、项目 价值有重大影响的灵活性因素的价值量化，纳入投资决策的范围。而后，基于这 套经实物期权方法改进后的价值评估方法，本文进一步提出了相应的投资策略设 计框架，主动地挖掘和构建