农业加杠杆——给我一个支点就能翘起整个大农业.PDF

•研究报告• 2015-5-10 农产品行业 行业研究(深度报告) 农业加杠杆——给我一个支点就能翘起 评级 看好 维持 整个大农业 分析师： 陈佳 报告要点 862765799811 我们认为，农业大规模反哺、加杠杆、规模化将是致使中国大种植板块长期盈利趋 chenjia2@ 势性反转的核心三要素。本篇我们旨在对农业加杠杆做详尽解读。 执业证书编号：S0490513080003  国际借鉴：从美国农业加杠杆看种植业盈利提升 联系人： 高辰星/余昌/江顺 862765799773 从美国农业发展的进程中可以看到，大规模的农业贷款和优惠的涉农信贷利率 gaocx@ 有效降低了农户的融资成本，使得农场规模化和机械化进程加快，从而使得生 产效率大幅提升。对于农业的整体盈利水平的提高起到重要推动作用。 联系人： 杨靖凤 1935-1975 年，美国农业信贷规模复合增速达10.7% ，充足的资金支持使得农 (8621 业生产发生重大变革，具体体现在两个方面：1、农业加杠杆使美国农业的生 yangjf@ 产方式转型升级。农业由劳动密集型产业转变为资本密集型产业，农业产出开 始更多的依靠资本的投入带来的农资机械和新型农资产品；2、农业加杠杆使 行业内重点公司推荐 得美国农业的经营模式发生变化。主要体现在农场逐渐走向规模化经营，农业 公司代码 公司名称 投资评级 企业则向产业化一体化模式迈进，盈利来源开始不仅仅局限在第一产业。  中国农业低息加杠杆时代来临 市场表现对比图（近12 个月） 我们判断，中国的农业低息加杠杆时代即将来临，主要基于三个方面：（1）中 2014/5 2014/8 2014/11 2015/2 150% 国的农业金融体系基本建立完毕，涉农贷款机构已经在全国范围内覆盖；（2） 125% 100% 近年来中央对于金融支农的政策支持和涉农贷款规模不断加大，进一步提高了 75% 50% 农业领域的资金支持，主要为：（a)国家对于金融支农的政策支持逐步落地，农 25% 0% 村金融机构贷款补贴从09 年0.42 亿元上升到 13 年41 亿元，农业政策性银行 -25% 农产品 沪深300 贷款余额快速增长，复合增速达到13.3%；（b) 央行实行流动性宽松政策，定 向降准使得涉农贷款规模持续增加，2014 年涉农贷款规模已达23.6 万亿，近 资料来源：Wind 7 年复合增速达21.