II.财政及汇率政策.doc

附件 國際貨幣基金組織 香港特別行政區 代表團總結 2006年10月24日 經濟發展與前景 香港經濟經過三年來的快速增長後，經濟活動的步伐開始放緩。外部需求略為回軟，內部需求逐漸成為經濟增長的動力，反映家庭及企業的財政狀況強健。尤其各行各業的新增職位持續增加，使失業率回落至五年來的低位。雖然強勁的外圍經濟環境為香港在過去三年的顯著經濟復甦提供了不少的幫助，但靈巧的宏觀經濟政策, 金融市場基建持續鞏固，以及市場固有的靈活性亦是關鍵原因。 展望將來，代表團預期本年度的增長為5?-6%，明年以至中期則約為5%。這項展望所面對的主要短期風險包括全球需求（特別是美國）的顯著放緩，以及針對內地的保護主義的擴張。中期方面，主要視乎香港能否妥善處理及擴大與內地的金融融合，及能否成功抵禦來自區內其他金融中心的競爭壓力。預期中資企業來港集資今年將創新高。中國逐步開放資本帳會為香港的財富管理公司及銀行帶來更多商機，而與內地簽訂的《更緊密經貿關係的安排》亦正開始惠及金融業。香港需要進一步擴大與內地在這些範疇的融合，但同時亦要保障經濟免受可能出現的有關風險威脅。 財政及匯率政策 今年的財政預算繼續藉著強勁經濟帶來的機遇，進一步鞏固政府財政狀況。自亞洲金融危機後，去年在經濟強勁增長以及政府的節流措施下，預算首次在亞洲金融危機後達致盈餘。以目前的經濟前景及支出走勢來衡量，預期今年錄得的盈餘將會高於本地生產總值的?%。 雖然政府財政的穩健性面對極小的風險，但中期來說有關人口老化的支出將會對財政預算造成越來越大的壓力，同時收入持續波動的情況亦要加以處理。香港的強制性公積金計劃由私人管理並全數預繳，限制了與退休金有關的風險，但正如以往訪港的代表團指出，未來的醫療費用有可能大幅上升。因此，政府當局研究改革醫療服務及醫療融資制度實屬恰當之舉。代表團支持私營機構更多參與提供醫療服務，包括增加對個人醫療保險的倚賴。然而，國際經驗顯示過度倚賴個人醫療保險或會造成社會上的弱勢社群得不到保險保障，政府因而要面對或然的財政風險。政府當局可考慮其他融資方案以減低有關風險，包括強制保險、保費為本的災難保障或供款計劃等。 代表團亦歡迎公眾討論擴闊稅基的方案。香港財政收入的波幅是區內之最，反映其對投資及賣地收入的高度依賴。代表團的分析顯示，在現行的收入結構下，政府或需預留龐大的財政儲備，甚至可能高於現有水平，才能夠提供足夠的緩衝來抵禦類似過去十年所出現的經濟衝擊。一個較廣闊及穩定的收入基礎能減低所需的儲備數額。一如以往，代表團認為開徵稅率低及層面廣的商品及服務稅能有效擴闊稅基。這一點將會越來越重要，因為隨着人口老化，消費稅稅基的擴充幅度應大於薪俸稅的稅基。多個團體就開徵有關稅項會加重低收入家庭的負擔提出合理的關注，這方面可透過提供針對性的補貼來減輕有關人士的負擔。政府亦應研究如何透過與外匯基金的安排，穩定投資收入。 代表團繼續支持政府當局維持聯繫匯率制度。2005年5月推出的優化措施加強了聯繫匯率制度的公信力，現貨匯率一直在所設定的上下限內徘徊。然而，香港銀行同業拆息卻低於同期美元利率。相應地6個月及更長期的遠期匯率高於強方兌換保證匯率。大部分市場分析員及銀行家與代表團討論時，都指出這是由於多項因素導致銀行體系流動資金充裕所造成, 包括預期中的大型首次公開招股活動。儘管這個情況不一定會構成迫切的政策憂慮，但若香港銀行同業拆息與倫敦銀行同業拆息的差距突然收窄，這可能會對部分銀行的息差構成壓力。 競爭力事宜 香港的傳統優勢 ─ 靈活的市場及穩健的架構 ─ 是其保持競爭力的關鍵。這些特點支持香港自亞洲金融危機後恢復競爭力，並將繼續是香港應付未來衝擊及結構性轉變的要素。尤其亞洲金融危機後，長期的通縮大大提升了香港的價格競爭力。 展望未來，政府當局需要在維持勞工市場靈活性及保障工人兩者間取得平衡。政府現正鼓勵僱主為兩個低收入行業的工人提供工資保障。正如過去訪港的代表團指出，立法規定最低工資以保障工人收入是一項社會契約，若設定得宜，應不會過度影響就業。然而，鑑於香港的貨幣及財政政策受到制度上的制肘，經濟調整（尤其是向下的時候）主要倚賴名義工資及其他價格的靈活調節，任何最低工資的法例因而在設計上都必須要能維持經濟的整體靈活性及競爭力。儘管如此，其他地方的經驗證明協助低收入人士的計劃，例如培訓及就業支援、在職人士福利津貼、強積金供款補充，以及教育及照顧幼兒支援等計劃，都能有效改善在職貧窮的情況。此外，針對沒有參與勞動市場的貧困家庭的問題，政府可考慮最低工資法例以外的措施。 未來，與內地的金融融合將會是提升香港競爭力的主要驅動力。在這方面，代表團讚揚政府當局努力與內地有關部門協調，利用香港先進的金融基建改善內地的資金融通，從而使兩地受益。雖然這方面的進展要視乎內地金融開放的步伐，但最近有關內地