LLDPE成本与产量形成对弈、价格有望震荡下行-云晨期货.doc

2016年9月金属铜分析报告 PAGE1 / NUMPAGES8 铝：沪铝短期仍难摆脱13500-14500区间震荡格局 要点: 利多因素：下游消费转暖+政策面加强环保检查和环保要求 利空因素：成本支撑有所减弱 +电解铝产量维持高位 沪铝短期仍难摆脱13500-14500区间震荡格局 一、观点 先说观点，沪铝短期仍难摆脱13500-14500区间震荡格局。下方支撑来自于二季度下游需求有好转，使得铝锭社会库存上升速度放缓，以及政策面加强环保检查和环保要求，市场对减产预期的忌惮。上方压制主要来自于成本端氧化铝价格持续下滑，对电解铝的成本支撑减弱，以及电解铝运行产能持续上升，产量增加，供应压力不减。操作上，后期沪铝若跌至成本区间或产能投放有望得到控制，可考虑逢低布局多单。 二、行情回顾：沪铝高位震荡延续 2017年3月份以来沪铝指数依旧维持13500-14500区间震荡。与外盘相比较，因国际铝市场基本面优于国内，所以依旧维持外强内弱的局面，且国际铝市场供需基本面进一步向好，在供应增长有限的情况下，国外仍有一部分铝冶炼厂计划进一步削减产量，致使国外供应紧缺预期加剧。沪铝延续震荡主要是因为：一方面，区间上方压力来自于氧化铝价格持续下滑成本支撑有减弱，以及国内电解铝运行产能持续攀升，产量维持高位，供应压力不减。另一方面，区间下方支撑来自于随着下游消费逐渐好转，铝锭社会库存上升速度放缓，以及“2+26”城市大气污染治理方案”、“供给侧改革”等政策面消息支撑。 图1： 伦铝指数和沪铝指数日线 沪铝指数伦铝指数 沪铝指数 伦铝指数 数据来源：文华财经、云晨期货研发部 图2：铝基差变化 图3：沪铝和伦铝的比价关系 数据来源：文华财经、Wind、云晨期货研发部 三、利多因素：下游消费转暖+政策面加强环保检查和环保要求 1、利多1：下游消费转暖，库存上升节奏放缓 宏观面来看，外围市场，美国经济数据继续向好，美联储3月如期加息。特朗普在首次国会讲话上重申一万亿基建计划，超出此前白宫对基建支出5500亿的预测，优先级甚至在提振贸易、改善逆差之上，后期仍可以期待基建计划对整体大宗商品需求的带动作用。欧洲方面，3月24日IHS Markit显示的欧元区综PMI3月初值从2月的56.0攀升至56.7，为2011年4月以来最高，欧元区两大经济体德国和法国的综合PMI初值也双双超过预期，创出近六年高位，快速上升的通胀数据增加了欧央行继续超预期宽松的压力。 中国方面，根据两会工作报告，中央定调2017年经济增速预期放在了6.5%,较去年增速小幅下降，但依然符合稳增长目标，更多强调了增长的质量。因此从经济增速角度来推导2017年中国铝的总需求，应将保持较平稳增长，市场普遍预计国内铝需求增速在7%左右。分项来看，具体到国内的铝下游需求结构，国内铝下游消费主要集中于建筑、汽车、电力、机械等行业，近年随着建筑用铝增速放缓、占比逐渐收缩，汽车用铝占比快速增长，但建筑房地产仍然是铝的消费大头，占比超 30%，汽车排第二，占比快速增长至 25%，两者加起来占比超 50%。 建筑房地产板块，虽然长期来看房地产投资增速放缓，但2017年1-2月份数据表现不错。国家统计局公布2017年1至2月份全国房地产开发投资9854亿元，同比名义增长8.9%，增速比去年全年提高2个百分点。其中，住宅投资6571亿元，增长9.0%，增速提高2.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为66.7%。2017年1- 2月份，房地产开发企业房屋施工面积622950万平方米，同比增长3.2%，增速与去年全年持平。其中，住宅施工面积423185万平方米，增长2.1%。房屋新开工面积17238万平方米，增长10.4%，增速提高2.3个百分点。其中，住宅新开工面积12410万平方米，增长14.8%。房屋竣工面积16141万平方米，增长15.8%，增速提高9.7个百分点。其中，住宅竣工面积11674万平方米，增长15.3%。2017年1-2月份，房地产开发企业土地购置面积2374万平方米，同比增长6.2%，去年全年为下降3.4%；土地成交价款794 亿元，增长12.7%，增速回落7.1个百分点。 汽车板块，根据中国汽车工业协会统计分析，2017年2月，受假期因素影响，汽车产销整体水平较低，但同比保持较快增长。1-2月，汽车产销均增长，增幅比上年同期有所提升。2月，汽车生产215.96万辆，环比下降 8.84%，同比增长33.77%；销售193.92万辆，环比下降 23.03%，同比增长22.37%。其中：乘用车生产184.75万辆，环比下降0.82%，同比增长31.50%；销售163.27万辆，环比下降26.39%，同比增长 18.29%。商用车生产31.22