不宜过分解读权威人士—改革的总结，红利的凝聚.PDF

[Table_MainInfo] 证券研究报告/专题报告 专题研究 日期：2016 年05 月12 日 不宜过分解读“权威人士” —改革的总结，红利的凝聚 [Table_Author] [Table_Summary] 蔡钧毅 021 caijunyi@ 执业证书编号： S0870514070001 4.0 出现概率不高 报告编号： 005 [Table_ReportInfo] 在小空两周后，市场大幅下挫，杀跌方式似乎更为恐怖，从2015 相关报告： 年以来，科幻片到恐怖片再而进入到目前的文艺片模式，市场似乎又 在叫嚣回归恐怖片的模式，我们大力予以回应，在付出了必要的改革 代价后，改革的路径将越走越对，4.0 版本出现的概率不高。 [Table_QuotePic] 改革需要总结经验，以便未来扎实推进 在复杂的新常态模式下，管理层采用了各种方式推进改革，从阶 段性结果看，改革取得一定的进展和正面效应，同时负面效应也不少， 而市场投机力量也乘机将“美林时钟图”玩成了“电风扇”.我们认为， 在改革进程的探索过程中，难免有利弊两端，而总结经验，扎实推进 改革，避免全局性的风险和不可控成为管理层的深刻反思，并将演化 为未来的更有效和更有针对性的改革措施，在此过程中，管理层尝试 了稳增长，在危机关口启动万亿资金护盘，在当时的环境中均有切实 的理由，改革过程中容许试错，容许在特定环境下转换战术（不改战 略），解决主要矛盾，暂时搁置次要矛盾。而在改革进程中，资本市场 的地位无疑是极为重要的（小长假期前的政治局会议），而这种重要的 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。 专题研究 解读是维持资本市场适度水温，护驾融资和改革的推进，并且优化资 源配置，而非重新鼓励科幻片模式，这些均不需要有所争议的。 在2015 大跌的背景下，市场凭借2638 点构筑防线，并于近两个 月进行了适度的修复，抓住机会，获取收益并非妄想，一批优质品种 已经走出颓势，吸引了市场的关注，价值重归人心。 争一时之市场荣宠，置改革大局于不顾 目前市场存在一批过度解读者，极力看空市场甚至改革，以一种