不宜过分解读权威人士—改革的总结,红利的凝聚.PDF

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[Table_MainInfo] 证券研究报告/专题报告 专题研究 日期:2016 年05 月12 日 不宜过分解读“权威人士” —改革的总结,红利的凝聚 [Table_Author] [Table_Summary] 蔡钧毅 021 caijunyi@ 执业证书编号: S0870514070001 4.0 出现概率不高 报告编号: 005 [Table_ReportInfo] 在小空两周后,市场大幅下挫,杀跌方式似乎更为恐怖,从2015 相关报告: 年以来,科幻片到恐怖片再而进入到目前的文艺片模式,市场似乎又 在叫嚣回归恐怖片的模式,我们大力予以回应,在付出了必要的改革 代价后,改革的路径将越走越对,4.0 版本出现的概率不高。 [Table_QuotePic] 改革需要总结经验,以便未来扎实推进 在复杂的新常态模式下,管理层采用了各种方式推进改革,从阶 段性结果看,改革取得一定的进展和正面效应,同时负面效应也不少, 而市场投机力量也乘机将“美林时钟图”玩成了“电风扇”.我们认为, 在改革进程的探索过程中,难免有利弊两端,而总结经验,扎实推进 改革,避免全局性的风险和不可控成为管理层的深刻反思,并将演化 为未来的更有效和更有针对性的改革措施,在此过程中,管理层尝试 了稳增长,在危机关口启动万亿资金护盘,在当时的环境中均有切实 的理由,改革过程中容许试错,容许在特定环境下转换战术(不改战 略),解决主要矛盾,暂时搁置次要矛盾。而在改革进程中,资本市场 的地位无疑是极为重要的(小长假期前的政治局会议),而这种重要的 重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。 专题研究 解读是维持资本市场适度水温,护驾融资和改革的推进,并且优化资 源配置,而非重新鼓励科幻片模式,这些均不需要有所争议的。 在2015 大跌的背景下,市场凭借2638 点构筑防线,并于近两个 月进行了适度的修复,抓住机会,获取收益并非妄想,一批优质品种 已经走出颓势,吸引了市场的关注,价值重归人心。 争一时之市场荣宠,置改革大局于不顾 目前市场存在一批过度解读者,极力看空市场甚至改革,以一种

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