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上市公司营运资金管理绩效研究 摘要：本文对2010年交通运输、仓储业营运资金管理绩 效进行了分析。结果发现：该行业营运资金管理绩效总体下 降，存货和应付账款管理绩效下降是其主因；营销渠道营运 资金的管理绩效提升，采购和生产渠道营运资金的管理绩效 下降；营运资金的管理绩效地区之间差异较大；各子行业间 营运资金的管理绩效变动趋势不一致；企业营运资金的管理 绩效整体并不稳定。 关键词：营运资金管理绩效要素渠道 在2010年全球经济逐步复苏的背景下，作为国家枢纽 型产业的交通运输、仓储业也逐渐恢复。2009年《物流产业 调整和振兴规划》的出台以及2010年行业相关政策的密集 发布为交通运输、仓储业创造了良好的经营环境。加之世博 会和亚运会等对地区客运、货运的拉动作用，2010年该行业 整体经营状况有明显提升。在这种情况下，营运资金管理绩 效是否也有所提升？为此本文针对该行业上市公司从要素 和渠道两个角度分析其营运资金管理绩效。 一、2010年交通运输、仓储业上市公司营运资金管理绩 效总体分析 尽管全年经济形势向好、《物流产业调整和振兴规划》 的出台以及行业相关政策的密集发布使得交通运输、仓储业 整体处于回升状态，但是无论从按渠道还是从按要素的经营 活动营运资金周转期来看见表(1),该行业的营运资金管理 绩效均处于急剧下降状态，2010年较2009年的变化幅度达 到30%以上。在满足市场旺盛需求的情况下，行业营运资金 管理却变得薄弱。从地区细分来看，无论是按渠道还是按要 素分析，2010年营运资金管理绩效均是西部较差，中部较好, 东部居中。从2008年至2010年的变化趋势来看，东部地区 的营运资金管理绩效严重下降；中部地区2010年比2009 年缩短一天，但是从渠道角度来看，其管理绩效却是持续恶 化的；西部营运资金管理绩效较差，但其周转期逐年缩短， 绩效持续改善，这与我国加大西部扶持力度有关。从行业细 分来看，按要素分析和按渠道分析得出了不同的结果。从要 素角度分析，2010年公路运输业管理绩效较好，交通运输辅 助业管理绩效较差。从渠道角度分析，铁路运输业管理绩效 较好，仓储业管理绩效较差。虽然2010年世博会、广州亚 运会的召开、高铁建设序幕拉开以及国家出台的仓储行业的 利好政策促进了三个子行业的发展，但从2008年至2010年 的变动趋势看，仓储业、铁路运输业的管理绩效持续恶化， 航空运输业的管理绩效严重下降，公路运输业经营活动营运 资金管理绩效向好的方向发展，主要得益于国家和地区不断 推进的高速公路网络建设以及对高速公路投资开发、经营和 权益转让等方面的规范。交通运输辅助业、水上运输业从要 素角度看，其管理绩效得到了改善，但是从整个渠道来看， 其管理绩效下降了，这说明这两个子行业只有部分营运资金 项目管理较好，而整个营运资金的管理存在问题，这也与国 际环境日益复杂，国际航运的集装箱运输、干散货运输、油 轮运输市场反弹缓慢有一定关系。从企业分析来看，在2010 年75家上市公司中，经营活动营运资金周转期（按要素） 短于行业均值的企业有31家，占41. 33%；经营活动营运资 金周转期（按渠道）短于行业均值的企业共有33家，占44%, 这说明过半数企业的营运资金管理绩效低于行业平均水平。 从2008年至2010年的经营活动营运资金周转期（按要素） 变化趋势来看，持续恶化和持续改善的企业数量相对较多， 约占19. 23%和17.31%,企业绩效变化趋势分布呈现V字型, 绩效管理呈现两极分化的局面。从2008年至2010年的经营 活动营运资金周转期（按渠道）变化趋势来看，管理绩效持 续恶化的企业数量最多，为14家，占26.92%,基本稳定的 企业数量最少，为3家，占5. 77%；经营活动营运资金管理 绩效略有下降、严重下降和持续恶化的企业数量总计超过可 比企业数量的50%,企业绩效变化趋势分布整体呈现近似W 型。 二、2010年交通运输、仓储业上市公司要素营运资金管 理绩效分析 从表（2）可以看出，该行业存货周转期呈现逐年延长 的趋势，管理绩效下降明显；应收账款周转期波动较大，2010 年应收账款管理绩效得到一定程度改善；应付账款周转期总 体是延长的，管理绩效呈改善趋势，但2010年应付账款管 理绩效略有下降。由于经营活动营运资金周转期（按要素） 是由存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期决定 的，所以从要素角度来看，2010年经营活动营运资金管理绩 效下降主要是受存货和应付账款管理绩效下降所影响，其中 应付账款周转期的大幅缩短是主要影响因素。 从地区细分来看：（1）2010年存货周转期东部和中部相 同，其管理绩效大大优于西部地区，但是从近三年变化趋势 看，东部、中部地区存货管理绩效持续恶化，而西部地区存 货管理绩效持续改善。（2