通信设备行业：数据流量驱动的投资周期，强力买入大富科技.pdf

2011 年 9 月 15 日 中国：通讯技术： 设备 证券研究报告 数据流量驱动的投资周期：强力买入大富科技 数据消费驱动的资本开支周期 我们首次将 5 家中国通信设备股票纳入研究范围，我们对行业的看法为中性。我 研究范围概览 们认为该行业正处于用户数据流量消费所驱动的投资周期之中，对于 FTTH （光 代码 公司 评级 股价 市值 目标价 潜在空间 百万 纤入户）接入网及 LTE （长期演进技术）资本开支相关的企业形成长期利好。我 300134.SZ 大富科技 买入* 25.54 8173 35.82 40% 们对大富科技的评级为买入，并将其加入我们的强力买入名单；对于烽火通信、 600498.SS 烽火通信 中性 27.02 11937 28.78 6% 002313.SZ 日海通讯 中性 45.16 4516 49.28 9% 光迅科技、日海通讯和京信通信评级为中性，在我们看来当前股价已经计入了未 002281.SZ 光迅科技 中性 35.30 5648 33.42 -5% 2342.HK 京信通信 中性 5.96 9699 6.76 13% 来的增长潜力。 注释：股价为9月12 日收盘价 我们看好大富科技，因为：1)凭借优秀的设计能力和产业链配套优势，公司在主 代码 公司 EPS P/E P/B 2011E 2012E 2011E 2012E 2011E 要客户华为、爱立信的射频器件及结构件采购份额仍处于不断上升过程之中；2) 300134.SZ 大富科技 1.11 1.46 23.1 17.5 3.1 在新技术、新产品上的领先优势使得公司明显受益于 3/4G 网络建设；3)与此同 600498.SS 烽火通信 1.03 1.31 26.3 20.7 3.1 002313.SZ 日海通讯 1.54 2.19 29.4 20.6 4.4 时，大富仍不断开拓新的客户如阿朗，及新的产品领域如室内覆盖和数字微波 002281.SZ 光迅科技 0.97 1.26 36.5 28.0 4.9 2342.HK 京信通信 0.51 0.62 11.6 9.6 2.6 等，为公司长期发展打开更大的市场空间；4) PEG 估值显示价值低估，12 个月 目标价人民币35.82 元，潜在上行空间 40% 。 * 表示该股位于我们的地区强力买入名单 京信通信为港币，其余为人民币 对于首次纳入研究范围的其他四家公司，目标价格分别为烽火通信人民币 28.78