中国生猪产业发展与投资机会.pdf

中国农业产业投资机会研究 中国农业产业投资机会研究 中国生猪产业发展与投资机会 中信证券农业首席分析师 毛长青 2011年11月29 日 主要观点 1、散户加速退出，龙头企业产能快速扩张。 比较收益促使散户大量退出，预计2015年规模养殖比例接近75%。 大规模企业产能未来5年复合增速或超30%，远高于行业3-4%增速。 2、毛利率走出长期曲线的底谷，开始调头向上。 3、行业景气处于周期性上升期 。 猪价仍处上升通道，明年春节后进入下降通道。 生猪养殖行业将全年享受高利润 4、看好生猪养殖行业，四维度选择优质股。 选择养殖模式合理、具备规模优势、战略目标清晰、技术研发实力强的公司， 重点推荐雏鹰农牧（002477 ）、唐人神（002567 ）、正邦科技（002385 ）。 2 主要研究逻辑 行业观点 为什么看好？ 散户加速退出，大规模养殖企业产能快速扩张 毛利率水平走出长期曲线的底谷，调头向上 什么时候买？ 行业景气处于周期性上升期 买哪些公司？ 重点推荐公司：雏鹰农牧、唐人神、正邦科技 择股标准 养殖模式 养殖规模 技术管理水平 经营战略规划 3 序：中国农业进入转型加速期 工业化与城镇化推动农业转型 转型加速的主要推动力 国外经验与我国农业转型阶段 我国农业转型的五大趋势 4 城镇化与工业化推动了农业转型 农业转型是经济发展阶段决定的 h g i H • 工业化水平提升后，农业已经 成为国民经济发展的短板，政 策向农业倾斜成为可能 平 m • 随着城镇化水平提高，农村剩 水 u i 余劳动力转移加速，农业劳动 化 d 镇 e 力机会成本提高，必须转变农 M 城 业生产方式 • 粮食安全是政治安全，人多地 少的资源约束使得问题突出 w o L Low Medium High 工业化水平