资金推动型市场跟股市周期的实证分析解析资料.pdfVIP

资金推动型市场与 股市周期的实证分析 —■一一一一1—一—一—●一一一—●I■■■●一—■■●—● 李腊生张艳莉 中国证券市场经过lo多年的快速发展，已走过西方国家上百年的发展历 程，但从其运行情况来看仍然很不成熟与规范。中国股市是典型的“资金市”、 “政策市”，波动比较剧烈。股价的暴涨暴跌与资金的集中进入与退出有极大 的关联，造成资金集中进退的一个重要原因就是我国缺乏避险工具，交易机制 上有缺陷。由于只有“做多”机制，投资者买入股票只能待上涨时才可获利，许 多投资者借助内幕消息进行短线炒作，而一旦发生系统风险只能斩仓出局，以 求自保，由此造成大量资金的集中进退，加大了股价的波动幅度，从而造成股 市呈现出明显的“资金推动型”特征。 一、货币供应量与累计换手率的数量关系 货币数量学说认为，在其他条件不变的情况下，一国物价水平的高低与货 币价值是由该国的货币数量决定的，物价水平的高低与货币数量成正比，货币 价值的大小与货币数量的多少成反比。也就是说，在其他条件不变的情况下， 流通中的货币数量越多，物价水平越高，单位货币的购买力越小。货币数量学 说的代表人物费雪提出了著名的“费雪方程式”，即