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产业政策紧缩对风电行业企业绩效影响研究 一、引言 产业政策因素包含在企业所处的宏观经济环境和行业 环境中，是影响企业的最重要的外部环境因素之一。政策影 响是指企业业务所涉及的国家或地区的政治形势、方针政策 以及法律法规等方面对于企业的影响。一般来说，企业很难 预测政策环境的变化以及法规的影响。此外，方针政策的改 变会直接影响企业经营的各方面。而且这些方针政策一旦影 响到企业，就会使企业发生十分迅速和明显的变化，而企业 一般是无法通过其他方式和途径来推卸和转移这些影响的。 与宏观经济政策相比，产业政策通常带有鲜明的行业特色， 对企业的影响也更加的直接，所以，把考察政策影响放在行 业这一大背景下也是有研究意义的。 二、案例概况 （一）华锐风电公司简介 本文选取华锐风电作为对风 电行业研究的典型案例，原因如下：第一、华锐风电成立于 2006年，当时中国国内的风电行业尚不成熟、国产兆瓦级风 电配套产业链几乎处于空白、产业化运作尚属萌芽阶段。因 此可以说，华锐风电见证了中国风电产业从无到有的过程。 第二、风电行业作为战略性新兴产业，获得了政府的大力扶 持。其中，华锐风电依靠上网电价、税收优惠、专项补助金、 金融扶持在内的一系列扶持和鼓励风电发展的政策，在2006 至2010的五年时间内，实现了营业收入、净利润的几何式 增长，新增风电装机容量达到中国第一、全球第三，成为风 电行业龙头。第三、在金融危机、行业政策调整的影响下， 华锐风电整机毛利率、净利润均出现下滑，降幅逾七成，市 值缩水650亿，业绩下滑惊人，这些表现都与风电行业业绩 走势基本保持一致。因此，对华锐风电的研究有助于总结出 产业政策调整对风电行业的影响。 2006年，国内风电市场开始全面爆发，总装机在接下来 的5年中实现连续翻番。也正是此时，看准了政策趋势的韩 俊良开始为华锐风电的成立四处奔走。华锐风电前身是大连 重工起重集团控股的大连重工机电设备成套有限公司，深厚 的制造业背景赋予了其大型设备制造的天然优势。当时，中 国的主流机型还停留在千瓦级，而成熟的欧美市场已经开始 广泛使用兆瓦级机型。韩俊良认定，兆瓦级整机将成为大势 所趋。因而，华锐风电跳过了千瓦级风电机组，直接推进兆 瓦级机组，这次豪赌为华锐风电先拔头筹，迅速占领市场并 且实现规模化生产，建立和完善了中国第一家、同时也是规 模最大的风电零部件产业链。其后，国家相关政策开始导向 风电行业自主化、国产化发展，正是牢牢把握住这一政策核 心，使华锐风电在其后几次国家特许权招标中获得了较大的 份额，由全球第七跃升为全球第二，成为国内风电龙头。 （二）华锐风电的经营业绩与市场表现2006年2月， 华锐风电正式成立,2007年即实现24亿多元营业收入，2008 年超过51亿元，2009年更是接近140亿元。这一年，华锐 新增风电装机容量3510兆瓦，为中国第一、全球第三。2008 年至2010年里，华锐风电的净利润分别为6.3亿元、18.9 亿元和28. 5亿元，同比增幅分别为3. 97倍、2倍、0.51倍。 2011年，华锐风电以每股90元的主板最高发行价登陆资本 市场。然而，此后受到产业政策调整、补助资金减少等因素 的影响，华锐风电的经营业绩出现下滑。图1、图2的走势 显示，华锐风电在经历了持续的业绩增长后，在2011年出 现了业绩下滑，下滑幅度明显，并且已经超过了 2010年的 增幅，可以看出2011年末华锐风电的经营状况实际已经退 回到了 2009年的水平。另外，2012年前三季度华锐风电的 业绩持续恶化，净利润持续下降，甚至连续两个季度出现亏 损。在2012年报尚未披露的情况下，华锐风电发布预亏公 告，预计2012年亏损4. 9亿元左右。因此，通过2011年和 2012年前三季度的财务数据，可见华锐风电业绩下滑不是偶 然现象，而且这样的现象将会持续一段很长的时间。 三、产业政策紧缩对华锐风电企业绩效影响分析 （一）产业政策解析风电行业的发展史上，国家的政 策支持一直占据着举足轻重的位置。风电产业的扶持政策主 要有一下几点：第一、价格优惠政策，要求电网允许风电就 近上网，并且收购所有电量，上网电价按照‘发电成本+还 本付息+合理利润”的原则确定。根据这条政策，风力发电 企业不仅不需要考虑市场的需求，而且在不控制成本的情况 下仍然有合理的利润率，大大促进了风电量的增加和对于发 电机组的需求，尤其是大功率机组的市场需求。第二、税收 优惠政策，其中包括：风力发电增值税减半征收、为生产和 开发大功率发电机组而进口的零部件实行进口关稅和进口 增值稅先征后退政策，这些都大大降低了企业生产运作成 本，使得越来越多的企业进入这一行业。第三、专项补助金, 一方面对于大型的风电项目和计划进行专款补助，如海上风 电项目等，另一方面，支持风