第六章 项目投资决策.pdf

第六章 项目投资决策 第六章 项目投资决策 第一节 固定资产投资评价的方法 第一节 固定资产投资评价的方法 一、折现的分析评价方法 一、折现的分析评价方法 二、非折现的分析评价方法 二、非折现的分析评价方法 一、折现的分析评价方法 一、折现的分析评价方法 ㈠净现值法（NPV）——P120 ㈠净现值法（NPV）——P120 ⒈计算公式 ⒈计算公式 n It n O NPV  t  t t t 1 (1i) t 1 (1i) ⒉净现值法的应用 ⒉净现值法的应用 NPV0，项目报酬率 i；项目可行 NPV0，项目报酬率 i；项目可行 NPV=0, 项目报酬率＝i；项目可行 NPV=0, 项目报酬率＝i；项目可行 NPV＜0，项目报酬率＜i；项目不可行 NPV＜0，项目报酬率＜i；项目不可行 ⒊评价： P121 ⒊评价： P121 优点：普遍适用性，在理论上也比其他方法更 优点：普遍适用性，在理论上也比其他方法更 完善。 完善。 –运用了资金时间价值的原理。 –运用了资金时间价值的原理。 –考虑了一定的风险因素。 –考虑了一定的风险因素。 –体现企业价值最大化目标 –体现企业价值最大化目标 缺点： 缺点： –不能揭示投资方案本身实际的报酬率水平； –不能揭示投资方案本身实际的报酬率水平； –不同规模的独立投资项目不便排序。 –不同规模的独立投资项目不便排序。 A:100万，NPV＝80万； A:100万，NPV＝80万； B:1000万，NPV＝200万； B:1000万，NPV＝200万； ㈡现值指数法（PI） ㈡现值指数法（PI） ⒈计算公式 ⒈计算公式 n n It O PI  t  t t t 1 (1i) t 1 (1i) ⒉现值指数的运用 ⒉现值指数的运用 PI≥1，项目报酬率≥i；项目可行； PI≥1，项目报酬率≥i；项目可行； PI=1, 项目报酬率＝I；项目可行； PI=1, 项目报酬率＝I；项目可行； PI＜1，项目报酬率＜i；项目不可行。 PI＜1，项目报酬率＜i；项目不可行。 ⒊评价： ⒊评价： 优点：克服了净现值法不便于不同规模比 优点：克服了净现值法不便于不同规模比 较的问题。 较的问题。 缺点：相同。 缺点：相同。 互斥方案：NPV大的项目； 互斥方案：NPV大的项目； 独立方案：PI大的项目。 独立方案：PI大的项目。 ㈢内部报酬率法（IRR） ㈢内部报酬率法（IRR） ⒈定义：使投资方案净现值为零的折现率。 ⒈定义：使投资方案净现值为零的折现率。 ⒉计算方法：逐步测试法。 ⒉计算方法：逐步测试法。 i ,NPV0 i ,NPV0 1 1 IRR,NPV=0 IRR,NPV=0 i ,NPV0 i ,NPV0 2 2