第四讲（上）.pptVIP

第六章货币危机防范政策和理论 学习目标 了解20世纪以来国际金融危机事件综述 掌握金融危机理论的基本原理和内容 第一节 20世纪以来国际金融危机事件综述 一、20世纪以来国际金融危机事件 金本位制崩溃（1920s） 华尔街危机和经济大萧条（1929-39） 美元危机（1971）和全球通胀（1970s） 拉美债务危机（1980s） 全球股市危机（1987） 日本金融困境（1991－2003） 欧洲汇率机制危机（1992－93） 墨西哥金融危机（1994－95） 亚洲金融危机（1997） 俄罗斯金融危机和LTCM危机（1998） 巴西货币危机（1999） 阿根廷危机（2001） 对于历史学家来说，每一事件都是独一无二的。但经济学在社会与自然中却反复重复。历史具有独特性，经济学则具有一般性。 二、国际金融危机的案例分析 （一）The Great Depression 大萧条导致了：工业产出减半、失业率最高达25％、世界贸易下降了三分之二、出口国家贫穷。 1、根本性原因： 农产品过剩 1920年代资本品的过度投资 凡尔赛合约 美国经济脆弱（收入分配不均、银行业问题） 2、诱发性原因： NYSE1929年11月崩盘 美国银行失败（资产价格下降导致贷款违约和银行破产、1920年代在信贷支撑基础上的过度投机、过度借贷） 3、危机持续、严重的原因 政府错误的财政政策（平衡预算政策、紧缩货币政策、加税、减少福利支出） 对德、奥的赔款要求 “以邻为壑”政策（贸易保护主义、竞争性贬值等） 缺少最后贷款人或领导地位的强势角色（美国的消极退出导致了1933年World Economic Conference寻求采取统一行动恢复世界经济的努力失败） 4、大萧条对美国的影响 大萧条中，美国经济受影响最严重（工业产出、老工业的衰落、东北部工业中心的衰落）。但是，美国也孕育着积极的变化： 人口西移 西部崛起新产业（主要有石油化工、新的消费产品、耐用消费品、新品牌、国内经济的商业化、飞机、好莱坞等） 西海岸成为新的增长区（加州人口20世纪40年代末成为人口最多的州、洛杉矶成为美国人心中理想的城市） 到1945年二战结束时，美国占有一半的世界工业产出，一半的世界贸易，近三分之二的黄金储备。 （二）International Debt Crisis 1、原因 在1980年代以前，欧洲、日本的重建和第三世界国家的发展均不需IMF和世界银行的资金支持。 早期，双边政府的援助取代世界银行的角色：马歇尔计划为欧洲战后重建融资，也为日本、韩国、台湾提供资金，甚至援助更广泛的“友好的”第三世界国家。1948－52，马歇尔计划共提供120亿美元海外援助，大大超过了IMF和世界银行的全部资本金。 但是，到了1960年代，随着欧洲货币市场的发展，私人银行业越来越多地向各国政府提供贷款，成为主要的政府债权人。拉美发展中国家纷纷以借入资金发展本国经济。其结果是： 到1980年代早期，发生了全球债务危机。许多发展中国家已没有偿还能力，西方商业银行贷款达到5000亿美元。 究其原因，除了国际银行竞争加剧原因外， 拉美、非洲和东欧国家政府由于石油危机，对贷款有永不满足的需求； 国家主导型发展模式的诱惑（日韩成功）； 1970s的一系列冲击（越战引发的通胀危机；1973和1979年的石油危机；1974－76年全球经济衰退，减少西方国家的进口需求，而石油危机增加了发展中国家的进口，因此产生经常账户赤字需要融资；全球利率的上升） 结果，一些发展中国家和东欧国家的银行客户陷入困境，银行只好提供更多的贷款，新贷款越来越多地用于支付旧贷款的利息，贷款利息从1973年的150亿美元上升到1982年的1000亿美元，银行陷入困境。 到1982年，墨西哥发生债务危机，比索从25贬值到100，巴西和阿根廷也陷入了相似的困境。 2、债务危机的解决方案 债务危机给世界带来了巨大冲击，债权银行陷入困境，美国1982年底，最大的9家银行共向拉美国家提供510亿美元贷款，其余银行提供了790亿美元。债务国基本丧失了主动从国际金融市场上筹措资金的能力，经济全面紧缩。 最初的援助措施（1982－84）——在IMF的协调下，一方面，各国政府、银行和国际机构向债务国提供贷款以缓解资金困难，另一方面，重新安排债务，IMF要求债务国国内紧缩，债权银行延长债务本金的偿还期限，但是并不减免债务总额。 贝克计划（1985－88）——通过安排延长原有债务期限、新增贷款来促进债务国的经济增长，同时要求其调整国内政策。在贝克计划执行中，