化工行业中报业绩回顾：维持高景气度，关注受环保影响及供给格局好转的产品.pdf

[Table_Title] 基础化工 行业研究/深度报告 化工行业维持高景气度，关注受环保影响及供给格局好转的产品 —化工行业中报业绩回顾 行业深度报告/基础化工 2018 年09 月05 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 报告摘要：  2018中报回顾：净利润增速位列第四，化学制品、化学纤维板块业绩亮眼 推荐 维持评级 2018 年上半年化工板块实现营业收入 7,921 亿元，同比增长19.8%；实现净利润 680 亿元，同比增长 49.1% ，净利润增速在各行业位居第四。ROE 呈上升趋势达 [Table_QuotePic] 行业与沪深300 走势比较 7.49%，资产负债率整体呈现下降趋势。其中化学制品和化学纤维板块维持高景气 度。化学制品板块上半年实现营业收入4,287 亿元，同比增长22.3%，连续两年高 基础化工 沪深300 速增长；实现净利润451 亿元，同比增长 59.1%。化学纤维板块整体增速显著， 14% 2018 年H1 实现营业收入 1,672 亿元，同比增长31%，连续三年高速增长；实现 净利润87 亿元，同比增长64%，表现强劲。 4%  投资主线一：环保影响供给端产能，造成供需失衡，推动化工产品涨价 -7% 磷矿石板块受环保限产影响，今年国内产量预计将低于 1 亿吨，而下游的表观消 -17% 费量预计仍将保持在9500 万吨以上，下半年在磷肥秋季备肥旺季和出口增长带动 -27% 下，国内磷矿石供需将保持紧平衡，中期将进入上涨周期。我们看好磷化工产业 17-09 17-12 18-03 18-06 18-09 链景气度持续提升，重点推荐兴发集团、建议关注新洋丰。染料板块重要中间体 资料来源：Wind，民生证券研究院 间二苯酚今年国外产能受制于污染问题纷纷退出导致供给受限，同时受国内环保、 [Table_Author] 分析师：陶贻功 安全监管的持续加强，近几年染料产量均呈现负增长，目前行业供应并不充裕， 执业证号： S0100513070009 我们看好染料价格持续上涨，重点推荐浙江龙盛。农药板块是污染重灾区，受环 电话： (010 保影响国内菊酯行业供给端收缩严重且开工率不断走低，菊酯中间体严重供不应 求助推菊酯产品价格上行。我们认为菊酯行业景气度有望持续至2019 年，重点推 邮箱： taoyigong@ 荐扬农化工。 研究助理：曹莉莉  投资主线二：自身供给格局好转，推动化工产品涨价 执业证号： S0100117100029 经历了2014-2016 年的去产能后，PTA 行业集中度提高，行业进入新一轮的景气 电话： 周期。随着下游聚酯产能的大幅扩张，对PTA 需求不断增加，但由