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企业并购中纳税筹划文献综述 【摘要】20世纪以来并购已经成为企业快速扩张和 整合的重要手段之一。为了探究企业并购的纳税筹划，国内 外学者从不同角度做了大量的研究，本文对国内外有关企业 并购中的纳税筹划重要文献进行了总结和梳理，并指出了并 购中的纳税筹划现有研究的局限性和进一步值得研究的领 域。 【关键词】并购纳税筹划文献综述 一、国外研究现状 1、税收对企业并购影响的相关理论 莫迪利亚尼和米勒(1958) (Miller M. H.和Modigliani F)提出的MM定理早期观点认为在没有所得税的情况下公司 价值与企业资本结构没有关系，不会因为债权资本增加而增 加，1963年加入了企业所得稅因素后发现：由于企业的负债 利息可以免税，负债增加，企业的加权平均成本就会降低， 因此负债会因利息的抵税作用而增加企业价值，对投资者来 说也意味着更多的可分配经营收入。 诺贝尔经济学奖得主之一迈伦?斯科尔斯(Myron Samuel Scholes) (1976)等人提出了 显性税收和“隐 性税收”，并研究了 “税后收益最大化”与税收套利”问 题。 艾克堡(Eckbo) (1983)提出了税收对并购的一些具体 作用，税制中尤其是所得税是激励公司并购的主要因素，并 购更加突出了税盾效应，税法中的企业资产价值重估增值使 折旧增加、亏损递延等都能使企业合理避税，人们会调整交 易方式，尽可能减少税负。 Shrieves和Pashley (1984)认为企业在控制了规模与 产业的影响后，财务杠杆比率显著增加，并购后公司的举债 能力大于并购前的负债能力之和，使公司税盾效应增加。 斯莫劳克、贝蒂和梅耶德(Beatty Smirlock和Majd) (1986)认为，并购中降低税负同时影响税收动机，有些并 购活动如转移税负、延长纳税时间等可能是考虑了税收最小 化的影响。 迈伦?斯科尔斯与马克?沃尔夫森认为，美国在1986 年《税收改革法案》颁布之前，企业在并购交易中可以利用 目标企业净亏损结转和折旧挡板效应实现节税，1986年新法 案取消了税收并购中的激励措施，潜在税收利益也就随之消 失。 2、企业并购活动对税收政策的利用 Wansley, Wicciam 和 Ho C Yang (1983)研究认为，不 同的并购类型和支付方式对并购公司支付费用有很大的影 响，如现金支付经常伴随着较高的股东收益，并指出这主要 归因于税收效应和对现金支付的偏好。 尔巴克和雷思胡斯(Alan J. Auerbach和David Reishus)分析1970-1980年间的318宗并购交易后发现， 企业从并购中能获得一些所得税优惠收益，未使用过的税收 抵免额与经营亏损在并购交易中至关重要，收购公司主要用 来冲抵亏损后所得缴纳企业所得税。 梅耶德和迈尔斯(Majd. Myers) (1984)认为，并购后 某个公司的利润会因另一公司的亏损而降低，因此，并购企 业会降低未来稅款的现值。 Huang和Walking (1987)利用回归分析方法研究了支 付方式、收购方式等的影响，认为影响并购双方利益的因素 中支付方式是最主要的，现金支付具有更高的超常收益。 Carla Hayn (1989)研究了 1970-1985 年间的 640 宗 并购交易，发现640宗并购交易中免税占28%, Hayn指出， 并购企业在选择并购目标时更看重税收因素，免税因素会增 加并购完成的可能性，研究表明加速折旧可以获得税收收 益，如果没有税收优惠，并购企业就会选择并购以外的发展 途径。 Mark A. Wolfson (1990)分析了美国1980年以来的并 购活动，研究表明，1986年的美国税制改革阻碍了税收在资 产出售、并购方面的发展，也影响了美国公司之间的并购交 易，但有利于对美国公司的跨国并购交易，税收制度的变化 是影响美国并购活动的重要因素。 二、国内研究现状 1、企业并购中的纳税原则和基本方法 干春晖(2004)研究了企业并购中的税收问题，全方位 地对并购活动的多环节，包括并购支付方式、并购会计处理 方法、并购融资方式等方面都作了税收筹划分析。 李维萍(2007)探讨了税制中形成并购税收协同效应的 因素和经济学家对这些因素的理论贡献。主要研究了税法非 对称性、源自债务的税收屏蔽、受困权益三种税收协同效应, 他认为基于税收利益目的而进行的公司并购可能通过消除 稅收方面的损失促进更有效率的企业行为。 解宏(2009)指出，并购作为一项复杂的产权交易行为, 涉及的税收问题处于多层面上，对于并购中的税收问题应从 多角度考虑，如内外资企业稅制不统一问题、融资费用可否 税前扣除问题、员工持股计划的税收问题等。 赵晋琳(2010)分析了当前我国有关企业跨境并购重组 稅收政策方面存在的问题，并借鉴国外做法